如豆油价格为6400元/吨，则油厂销售豆粕的盈亏平衡价为2560元/吨。即如果美豆由目前的950美分下跌至840美分时，由于人民币大幅贬值，导致豆粕的理论成本价为2560元/吨。

　　美豆出口持续增加，支撑美豆

　　USDA10月报告将美豆16/17年度出口预期上调0.4亿蒲至20.25亿蒲，即出口5511万吨美豆。从USDA公布的美豆周度出口销售数据看，美豆16/17年度已累计出口销售2830万吨大豆，出口已过半，较去年同期的2183万吨大增647万吨，出口节奏好于往年

　　而分国别来看，出口至中国累计值为1263万吨，占比约为44%，较去年同期增345万吨；其它国家为1567万吨，较去年同期增300万吨。

　　中国大豆的采购旺季在11月以后，即后期美豆将有来自大中国采购需求的支撑，中国采购比例在后期将有逐渐升高。

　　综述

　　虽然16/17年度美豆单产及产量创历史新高，但由于美豆出口持续向好，亦创历史新高，对美豆形成有力支撑，限制美豆的跌幅。预计在11月月度供需报告前美豆料以区间震荡为主，料区间为930-1000美分。

　　在美豆企稳及人民币持续贬值的情形下，料国内豆粕下跌空间以限，逢低买入仍是主旋律。如参考美豆区间价格，则1月豆粕的低位应为2700附近。

　　风险点：1、美豆出口意外萎缩；2、人民币大幅升值；3、美天气持续向好。