维持“增持” 评级。受益下游养殖存栏预期回升,叠加原材料玉米价格趋势下行,公司饲料销量高增长,持续利好业绩增长;产业投资基金陆续收购养殖企业,持续推进全方位养猪综合服务平台。预计2016-2018年EPS 为0.51/0.74/0.84元(均保持不变),维持目标价22.2元,“增持”评级。

产业投资基金设立完成,拟收购福建一春并增资赣州东进。公司设立金新农东进产业投资基金已完成注册登记,首期出资1.8亿元到位,公司占比17.46%。该产业投资基金拟以8700万元收购福建一春60%股权;福建一春主营生猪饲养与销售,截至到16年6月,生猪存栏约4.5万头,其中能繁母猪存栏约4300头。此外,投资基金拟以5100万元增资赣州东进,完成后将持有20%股权。公司持续收购生猪养殖企业,推进养殖产业链服务平台建设,实现协同发展。

受益下游养殖存栏预期回升,饲料销量增速可观。16年6月饲料总销量增速约为28%,1-6月增速为33%,其中猪饲料增速达到35%,显著高于市场均值。公司教槽料、母猪料等占总销量的50%以上,最先受益于下游养殖存栏回升。