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兽药企业赢利几多 疫苗销量说了算


2010年中报发布,兽药类上市企业总体经营情况良好。受上半年疫情多发影响,大部分公司兽药销售实现明显增长,并维持高利润率。其中,部分公司疫苗类产品甚至实现60%以上毛利率。

  与整个行业良好势头相比,兽药类(疫苗除外)企业规模普遍较小,上市公司数量也相比其他行业偏少。业内人士指出,伴随国家GMP、GSP相关新规出台,该类公司面临整合趋势。

上市公司业绩普遍较好

  2010年8月30日,《福布斯》中文版一如既往公布了10支年度中国股票,“中牧股份”作为农牧版块唯一代表入选。在2010年上半年的营业收入中,兽药类产品占该公司整个营业收入的54.18%。这是否意味着,兽药生产已成为一个被高度看好的行业?

  对此,南方农村报选取了中牧股份、升华拜克、天康生物、金宇集团4家主要兽药类上市公司,对其中报进行分析。数据显示,上述公司上半年在兽药类产品上均实现良好业绩。除金宇集团增长率为5.13%,其余3家公司营业收入增长幅度都在10个百分点以上,天康生物更实现116.42%的增长率。

  营业收入增加,高额利润是一个关键。在上述4家公司5种统计产品中,有3种实现了60%以上的毛利润率。其中,最低的也实现了12.76%的毛利润率。相比之下,上述公司部分也兼营饲料或农药等其他产品,但毛利率明显不及兽药。业内分析认为,兽药产品已经成为公司今年的赢利点。

  而更能反映态势的是,在原料价格普遍上涨的背景下,上述公司利润率反而比往年有所提高。除了天康生物“兽药业务为保证疫苗质量,上半年采用进口原料,导致成本上升毛利有所降低”(降低1.97%,但仍维持60.54%高额毛利率——笔者注),其余公司毛利均比上年增加。其中,金宇集团增长率甚至达到10.3%。

  在漂亮的数据面前,行业分析师对兽药行业给予了正面评价。湘财证券分析师叶侃等人共同对该行业做出如下评价:我国兽药行业2000-2009年复合增长率达到31.57%,已成为我国经济发展最快的领域之一。

  实际上,自2003年SARS和2004年禽流感暴发后,全球兽药行业景气度就不断上升。2008年全球兽药市场规模为199亿美元,2000年至2008年的复合增长率为7.94%,未来5年预计复合增长率将维持在5%-7%。相比之下,我国31.57%的增长率更明显快于全球水平。据国家统计局统计,我国兽药行业收入已经从2000年的36亿元增加到2008年的286亿元。

  此外,规模化养殖趋势,更被广泛视为将进一步为兽药市场扩容。有统计显示,去年我国生猪、蛋鸡、存栏20头以上奶牛规模化养殖的比重分别达到61.3%、79.4%和42.4%,同比分别增长5.4、2.5和6.4个百分点。“畜禽的存栏量和规模化养殖率长远来看仍将持续上升,生物制品业务将保持稳定增长。”广发证券分析师葛峥认为。

行业整合利于大企业发展

  与行业高速成长形成反差的是,目前兽药类上市公司寥寥无几。“除升华拜克、中牧股份、天康生物以及最近刚上市的瑞普生物,目前兽药类上市公司基本没有其他了!”9月16日,东海证券医药研究组研究员袁舰波告诉南方农村报记者。

  9月14日,在长沙召开的中国动物保健品协会第五届会员代表大会上,广东共有5家企业入选中国兽药企业50强,不过没有一家是上市企业。

  “疫苗外的兽药产品,技术门槛不高,很多小公司都可以做,恶性竞争严重。”在袁舰波看来,这是目前兽药企业普遍规模较小的原因所在。根据《兽药市场指南》统计,截至2010年3月,全国兽药GMP生产企业已经达到1600余家,产业集中度不高、综合竞争力不强的症状明显。如果算上未取得合法认证的地下工厂,这个数量将更加庞大。

  上市公司中报的发布,引发了业内分析人士对这一行业的展望。“尽管这几年兽药行业成长很快,但目前仅几百亿的产业规模,仍然存在上升空间。”袁舰波表示,随着市场扩大,国家正逐步加强兽药行业的监管,行业面临整合趋势。

  GMP与GSP相关新规,被视为整合的一个标志。兽药GMP的强制实施,应该说从源头上控制了兽药产品的质量关,但贴牌假冒产品却屡禁不绝。今年3月1日,《兽药经营质量管理规范》的施行带来GSP时代,对供应商和采购环节更严格的规定,在业内人士看来将与GMP规定一起对目前兽药的生产格局产生影响。而9月1日施行的《兽药生产质量管理规范检查验收办法》,进一步表明国家规范兽药GMP的态度。

  “由于兽药市场生产企业众多、竞争混乱,公司产品上市以来未能快速发展,随着国家对兽药生产监管力度的加强,行业内整合的加速更有利于公司兽药业务的发展。”8月11日,东海证券研究员屈昳对中牧股份做出这样的判断,而这也是多数分析师对兽药类上市公司共同的看法。


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