最近的全球经济可不太妙。有两大表象：一是美股跌到了2017年10月份的水平，中国沪深股市也是在跌破了2015年熔断新低后略有反弹；二是即使在OPEC达成原油减产协议后，油价仍然大跌。股票是经济的晴雨表，反映的是预期；能源是实体经济的驱动力，油价低迷反映的是实体经济增长的乏力。种种迹象表明，全球经济可能步入了衰退期。在这种大势下，化肥是否可以继续风景独好？

　　有人说，农产品是刚性需求，受到经济周期的影响小，化肥也不例外，但笔者并不认同。最典型的例子是2008年全球爆发金融危机，当时，笔者也持此观点，认为化肥市场受到的影响不会很大。但有人告诉笔者，不少地方出现很多水果烂在树上、棉花没人收购的景象，让笔者意识到了问题的严重性，及时调整了判断。后面的结果大家都看到了，所有化肥品类价格都暴跌，有磷肥企业囤硫黄亏损了几十亿元。那么，表面上看受经济周期影响不大的农产品，为什么会酿成如此惨剧呢？

　　笔者认为，问题出在传统市场分析主要是基于对供求关系的研究，而忽略了对周期的研究。周期是王，具有统领力量；供求关系是兵，必须服从王的统领。虽然农产品和化肥需求有一定刚性，但仍会臣服在周期之下。具体传导途径有以下几种：

　　一是农产品需求有一定弹性。经济好时，水果、肉类、服装等的消费肯定会增加，甚至出现浪费；经济不好时，这些需求就会下降。因此，农产品的需求并不是完全刚性的，会随着经济周期的波动而波动，化肥的需求进而受到影响。

　　二是心理影响不容小觑。中国有句古话，“木秀于林，风必摧之”，当所有的产品价格都在大幅下行的时候，必然对投机者构成心理压力，从而打击购买热情。很多人在讨论石油、钢铁、煤炭、甲醇价格大幅下跌对化肥价格的影响，这种讨论本身就可能造成一种心理暗示。

　　三是供应增加。甲醇和尿素的关系自不必多言，在经济不好的时候，还有更多增加供应的途径，比如己内酰胺、丙烯腈等合成氨用量减少，工业尿素用量减少等。

　　四是生物质能源的影响。经济好的时候，高企的油价会刺激生物质能源如乙醇汽油、生物柴油的发展；当经济低迷时，油价下跌，必然会抑制生物质能源的需求，减少农产品的消耗，从而减少化肥需求。

　　前期高企的大宗商品价格都经历了一轮暴跌，跌幅普遍在20%以上。而化肥价格跌幅仅10%左右，钾肥甚至逆风飞扬。化肥在农产品生产中的成本比例不大，仅从静态的供需来看，化肥完全可以风景独好。但当前全球农产品价格仍然处于低谷期，从周期的角度看，如果没有农产品价格的上行，这种风景独好恰恰可能是风险。

　　近期，在淡储招标的利好刺激下，国内尿素价格开始上涨，但淡储只是把工厂库存转变为社会库存。短期看，增加了工厂的订单，必然带来工厂涨价，但这并不能直接对明年的供求关系产生影响。因此，这种上涨是不是能持久不好说。 （余雷）