2012/13市场年度在天气方面炒作干旱，美麦价格冲上900美分一线。2013/14市场年度主产区旱情得到缓解，之前局部地区土壤墒情过高的情况曾一度影响到作物播种进程，但只是暂时性的影响，没有形成大的涨跌行情。在2013年末这段时间内，由于美麦基本面因素相对匮乏，交易商们开始转而关注降雪厚度以及温度——如果降雪厚度不足，则无法对麦苗形成保护，如果此时温度骤降，则很容易对麦苗形成冻害，直接影响来年的产量前景。然而，无论冬季的天气条件对产量预期产生偏多还是偏空的影响，其影响的程度都要到来年开春之际——也就是麦苗苏醒之时才能有一个相对比较准确的衡量。所以在考量2013/14年度冬麦最终产量之时，需要关注的关键气候阶段是开春之际以及收割期。如果这两个阶段不出现大的反常天气，那么考虑到今冬良好的作物评级状况，2013/14年度美麦丰产前景较为明朗。

　　以上各个因素均出自对基本面的分析，然而在研判期价走势时，资金层面的力量也不可小觑。基金持仓出现极值时，往往是行情即将出现大反转的预警信号。

　　综上所述，在2013/14市场年度全球丰产的大背景下，美国作物形势也较为乐观，美麦丰产预期较强。在这样的基本面情形下，预计美麦2014年期价波动范围仍在600~800美分/蒲式耳，探底的可能性大于触顶，尤其是新粮收割上市之际。

　　投资市场不看好小麦

　　进入2013年之后，市场投机力量并不看好小麦，小麦期货基金持仓以及小麦期货和期权基金持仓均维持净空头的状况。10月初美国政府关门，10月底大宗农产品出口检验和销售数据恢复正常发布更新，在这一个月内，由于之前出口销售步伐强劲，市场看好美麦，期货基金及期货期权基金均转为净多，但是待该数据发布之后，发现并不及市场预期，之后基金再度转为净空，市场看空美麦。截至12月10日，小麦期货基金持仓维持净头寸空单，且空单净头寸和净头寸占比均创历史新高。基金多单持仓继续减少(2058手)，空单持仓反转增加(1299手)，期货基金净头寸空单增至68438手，占持仓量比重为17.62%。

　　截至12月10日，小麦期货和期权基金持仓维持净头寸空单，且空单净头寸和净头寸占比均创历史新高。基金多单持仓继续减少(4795手)，空单持仓反转增加(653手)，期货和期权基金净头寸空单增至69461手，占持仓量比重为14.92%。

　　国内麦价呈现弱势走势

　　尽管2013年中国进口小麦数量大增，而其中接近70%都是美国小麦，但是鉴于小麦产量以及储备总量，内外盘的联动性持续有限。

　　2004~2013年期间我国小麦产量实现了“十连增”，但是储备粮数量也像滚雪球一般越滚越大，市场粮源在政策的调节作用下基本延续“紧平衡”的格局。2013年尽管同样增产，但是由于收储政策的作用，加之小麦品质不佳，市场价格在收割之际便一路飙高。由于储备粮这个“缓冲垫”的存在，新粮产量前景预期对于内盘郑麦价格的影响程度不及美盘，但是作为基本面里最基本的因素之一，要想准确研判价格走势，离不开对产量前景的关注。

　　不同于玉米大豆等产业链较长的品种，小麦的产业链相对较短。下游产业主要就是制粉企业和饲料企业。制粉需求方面，2012年和2013年两年都出现了明显的“旺季不旺”的情况，这和人们饮食结构的调整有关：主食方面逐渐偏向大米，而其他摄入方面肉蛋奶的数量不断增加。饲料需求方面，如果单纯考虑经济性的话，小麦和玉米的替代作用主要是由其比价关系决定的。2013年内盘玉米市场和美盘玉米的相似之处就在于创纪录性丰产，使得供给面过于宽松，即便国家有相关“运费补贴”的政策支撑也不足以达到玉米的价格水平。由于本身供给宽松，内外价格的倒挂很有很可能使得政策达不到其初衷，因此我国近来加强了对进口玉米的限制。截至2013年12月19日，深圳、福建、山东、广东、浙江、厦门等口岸检验检疫机构，相继从12批54.5万吨美国输华玉米中，检出含有未经我国农业部批准的MIR162转基因成分，已依法作退货处理。国粮信息中心玉米分析师也已经将2013/14年度进口玉米量预测从700万吨减至550万吨。上述种种有利于收紧玉米供给，可能在2014/15市场年度开始之际使得小麦玉米比价回归正常的理性水平，扩大小麦饲用需求。