自从美国农业部8月报告中大幅下调美国2011年大豆单产水平以来，美豆11月合约已经上涨了近170美分。美国农业部9月报告在即，近期各大机构纷纷下调对于美国大豆单产的预估，市场对于美国今年大豆单产较低达成共识，看多氛围较为浓厚。

　　需求下降和减产风险并存

　　美国农业部8月29日每周作物生长报告显示，截至8月28日当周，美国大豆优良率为57%，前一周为59%，去年同期为64%。进入8月下旬以来，美国中西部产区大豆生长优良率处于历史同期中等偏下水平。笔者认为目前美国大豆单产存在不确定性，确定美豆产量下降幅度还需时日。但目前对于美豆减产预期将继续支撑美豆价格。

　　今年国内整体畜禽商品价格频创历史新高，养殖效益高企。在此情况下，市场预期今年我国饲料需求将会明显改善。但实际情况并未如市场预期般增长，如果国内养殖效益持续高位，则后期饲料需求将较为乐观。而且按照生猪养殖周期，目前大猪存栏率较低，在同等情况下仔猪存栏率较高，未来几个月饲料需求将会逐步增加。

　　从豆油需求来看，尽管国内取消植物油限价令，油厂挺价意愿明显，但散装油成交依旧清淡。通胀推动价格上涨抑制需求已经显现，其次生活水平的提高对于植物油需求的推动作用已经开始逐渐减弱。美豆面临着减产风险，同时也面临着需求下降的风险。在价格上涨的过程中能否消化需求的下降，是美豆价格高度的决定性因素。

　　人民币升值致近期市场内弱外强

　　从2010年6月份以来，人民币升值速度加快，截至今年8月30日，人民币已经累计升值6.48%。这解释了近期市场为什么内弱外强，同时也可以解释在外盘大豆创三年来新高的情况下，国内豆类价格却未达到三年来的高点。

　　从目前趋势看，人民币升值还未结束，未来国内涨跌幅度将相对小于国外相对涨跌幅度。

　　从基本面看，暂时很难找到其他重大利多因素来配合大豆拉升新一轮牛市。

　　尽管国内养殖效益较好，国家解除植物油限价令，但并未带动国内饲料需求和植物油需求的明显好转。美国大豆库存偏紧，但目前西半球的大豆库存是历年来最高水平，中国港口积压大豆也是历史最高水平。在此情况下，即使美豆能够构筑五浪，突破前期高点，但笔者对于上方空间持相对谨慎的态度。