前期，美麦自800 美分/蒲式耳上方回落调整，但在至700 美分/蒲式耳附近表现整理，未再深调，同时，农产品内板块轮动引发玉米偏强，从而支持了美豆保持在1000 美分上方的波动。近期美麦再度转强，皆因俄罗斯粮食出口禁令变化让市场再起硝烟。

　　一、国际市场小麦供应及贸易量下降仍影响市场情绪

　　国际小麦市场供应因气候因素减产概率加大，全球贸易转向紧张。早在6 月份，加拿大小麦主产区的过量降雨就已引起市场的关注，报告称由于降雨阻碍春小麦播种，加拿大西部小麦种植面积或将下滑至近40 年以来低点，这一消息推动小麦期价于6 月中旬大幅上涨至4 个月以来的高点；而7 月上旬，加拿大小麦作物又连续遭遇降雨、冰雹和龙卷风等不利天气，加拿大小麦委员会随后因此预计该国今年春小麦产量将下跌17%至1560 万吨

　　而俄罗斯，作为全球小麦第三大出口国，其剧烈的减产预期成为推动小麦急剧上行的重要诱因。自6 月底以来，俄欧洲中部地区、伏尔加地区、南乌拉尔地区和西伯利亚地区经常出现40 摄氏度以上的高温。俄罗斯几乎全境出现38 年来罕见的持续高温和干旱天气。甚至导致了火灾频发，生态环境急剧恶化。虽然此后天气不利有所缓解，但是俄罗斯本年减产已成定局。

　　俄罗斯减产，出口量下滑，世界小麦贸易格局将出现显著变化，由于2010/2011 年度，小麦出口大国中以美国供应增长最为显著，今年整体贸易形势对美国最为有利，从而带动美麦出现显著的上涨，并持于700 美分附近，摆脱底部区域的压制。而后期，与美国出口的主要竞争国家将在欧盟、澳大利亚等传统出口国中产生。而且小麦上涨将会逐渐引导全球种植结构的变化。

　　二、小麦上涨的扩散效应对其它农产品期价的支撑仍在显现

　　小麦上涨的扩散效应也通过种植比较收益，以及在饲料、食用等用途上与其形成替代关系的玉米、大豆等领域扩展。同时，由于极端天气对于局部的油籽及油脂供应也在形成较为不利的影响，传导效应和自身因素叠加也推动油脂油料价格攀升。

　　目前市场比较关注不利气候对处于关键生长期的美豆的影响，因保持了一定的风险升水。部分地区的高温干燥天气，干燥天气对大豆开花、授粉、结荚一系列生长不利。当前美豆已经处在结荚期中，生长优良率变化并不太大。美豆丰产预期仍存，但由于出口需求强劲，其它油料存在减产，对其中长线资金支持仍在。

　　此外，加拿大菜籽播种受多雨天气影响播种面积可能下调，而欧盟地区今年夏季油菜籽收成欠佳，这可能使其成为全球最大油菜籽进口地，这可能令 2010/2011 年度菜籽供应成为全球油籽供应链条中最大的一块短板，从而对菜籽油形成较强的支撑，也同时可能扩大大豆、豆油等供应相对充足的品种的替代领域。

　　而棕榈油下半年的供应也因为气候原因有较大的不确定性。兴起于去年冬季的厄尔尼诺一度造成马棕油单产偏低于近几年水平，而当前天气模式转变显示，拉尼娜气候可能已在形成。从历史来看，通常厄尔尼诺现象形成对于棕榈单产的影响偏大，而拉尼娜却有不确定性的影响。拉尼娜现象若严重或持续，可能会影响产量，但如果较为温和，反而有助抬高产量。产量增产幅度以及气候对单产的影响需有进一步的评估，暂时并不显著。

　　油脂油料市场对于气候的炒作除了菜籽减产预期强烈外，大豆供应、棕榈油的产量均具有很强的不确定性。不过，由于全球油脂供应总体还是处在供需偏紧走势中，因此，任何可能影响供应的消息都会在期货市场走势中放大，从而加剧价格波动。

　　三、中国粮油期货大幅上行，极端气候也成推手

　　去年以来，我国在极端气候频发之下，农业生产也受到了严峻的考验，小麦生产受冬春低温影响，西南干旱造成局部减产，南方洪涝灾情对农作物种植生长均形成不利影响，均令市场高度关注农作物整体的供应形势，农产品成为市场关注焦点，此前长期走势较为平淡的强麦、早籼稻均显现不俗涨势。

　　农业部农情调度显示，今年夏粮总产将超过2460 亿斤，接近上年同期水平的2467 亿斤，未能实现增产。夏粮连续6 年的增产态势首遭逆转，中国粮食产量在连续6 年增产之后亦面临瓶颈。这为社会带来一定的粮食上行预期。其中油菜籽因气候因素减产明显，成为夏粮增产形势逆转的主因，而冬小麦产量大致略增的水平，据农业部报告约在1.085 亿吨的水平，约较去年增产100 万吨。但是恶劣的天气导致部分地区小麦质量下降明显，优质小麦的产量明显下降，强筋麦期价的大幅上行反映更多的不是量的问题而质量的变化情况。