春节长假期间，国际大豆价格在商品市场整体重心上移的带动下出现了一定幅度的上涨，但巨大的供给压力制约了大豆价格上涨的空间。春节长假后的第一周，国内大豆市场表现平淡，连豆窄幅振荡。目前，国内油厂陆续开机压榨，大豆市场将迎来季节性需求旺季，而2009/2010年度全球大豆产量大幅增加的利空已经得到了市场长时间的消化，大豆市场在政策支撑与市场进入对天气题材炒作的情况下，后期或将迎来季节性上涨行情。

　　一、“政策底部”支撑确定

　　2009年国家出台的国产大豆收购政策确定，2009年12月1日至2010年4月30日以3740元/吨的价格临时收储2009年国产大豆。在2009/2010年度全球大豆大幅增产的利空打压下，大豆市场在春节前大幅下挫，但在国家大豆收储价格3740元/吨一线市场有明显的支撑。从连豆盘面表现来看，在前一轮的下跌过程中，连豆在下跌至3740元/吨一线后止跌回升，收储价对市场支撑明显。笔者认为，国家临时收储价格作为国产大豆的“政策底部”已经确定。而在春节假期结束之后，国内油厂均将开机压榨，市场对大豆的需求将进入旺季，大豆价格再度下跌的可能性与空间将很小。

　　二、丰产的利空影响已经被大部分消化

　　全球大豆产量大幅增加一直是制约豆类市场价格上涨的关键因素，如美国去年创历史记录的大豆产量和南美洲今年产量预计大幅增长30%以上均对豆类市场造成巨大的压力。但是，全球大豆增产的消息已经得到了长时间的消化。从美国农业部的报告来看，2009年9月份的报告显示2009/2010年度全球大豆产量将达到24394万吨，而今年2月份的报告显示全球大豆产量为25502万吨。
 

　　 5个月时间，美国农业部报告将2009/2010年度全球大豆产量预期提高了1108万吨，提高幅度达到了7.41%。从大豆市场价格来看，去年9月与今年2月美国农业部供需报告公布日对应的美豆指数收盘价分别为907.1美分/蒲式耳与928.1美分/蒲式耳，连豆收盘价分别为3576元/吨与3830元/吨。虽然全球大豆供给预期压力在持续增加，但国内外期货市场大豆价格却仍然保持温和上涨。目前，巴西大豆已经进入收割时期，阿根廷大豆产量也将逐步明朗，在接下来的几个月内权威机构对全球大豆的产量预期不会有明显提高，因此，丰产的利空影响在经历了长时间的消化之后将不会继续打压大豆市场价格。

　　三、宏观经济见底助推大豆市场涨势

　　中国国家信息中心近期预期，中国第一季度经济有望较上年同期增长11.5%左右，中国经济见底回升的势头已经得到了确认，而欧美发达国家经济也在进一步好转。年初以来，中国在短时间内连续两次提高存款准备金率，美联储也将银行直接贷款收取的贴现率上调25个基点。中国政府指出，提高存款准备金并不意味着货币政策转向，今年中国仍然会保持适度宽松的货币政策。美联储的公开声明也表明，上调贴现率只是美联储借贷政策工具的正常化的一步，不会导致居民和商业金融环境的紧缩，也不是经济货币政策变化的任何信号。这些举措表明宽松的货币政策将逐步退出，但另一方面也表明实体经济已经逐步回暖。笔者认为，宏观经济的见底回升，有助于股票市场与大宗商品价格上涨，这也将助推大豆市场涨势。

　　上述分析表明，虽然当前全球大豆市场供给压力较大不利于价格的上涨，但这一因素已经得到了市场长时间的消化，而宏观经济回暖、中国临时收储政策的支撑与中国春节后油厂开机压榨带来的旺盛需求将有利于大豆市场进一步回暖。与此同时，进入3月份之后大豆市场将迎来众多潜在的炒作题材，如天气因素对巴西大豆收割进程以及阿根廷大豆生长状况的影响、北半球农民种植意向调查等都有可能导致大豆市场价格上涨。因此，在产量增加的利空影响弱化之后，随着需求增加与产区天气多变等潜在利多因素作用的显现，豆价将迎来一轮季节性上涨行情。