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盐湖钾肥:疯狂的钾肥


  报告作者:梁斌撰写日期:2008-06-20

  钾肥是提高作物产量、改善作物品质不可或缺的元素。钾肥是农作物生长发育所必须的三大营养元素之一,钾肥对不同的作物效果不尽相同,对大田禾谷类作物,主要是提高产量,提高这些作物的抗倒伏能力;钾肥施用于经济作物则在于改善产品品质,因而钾元素被称为“品质元素”。

  垄断条件下的供给和旺盛的需求将决定国际钾肥价格高位运行。世界钾矿资源丰富,但分布集中,加拿大和俄罗斯占全球储量的80%以上,2007年加拿大的钾肥产量为1910万吨,占全球产量的34.3%;国际钾肥巨头产能可控,通过“以销定产”的战略,以确定全球钾肥的供应量;高投入和长建设周期将决定未来钾肥产能的投放有限;世界五大钾肥生产商的氯化钾产能占全球的65%,出口量占全球的80%以上,钾肥“欧佩克”将主导全球钾肥价格。国际钾肥需求旺盛,粮食需求、消费结构改变带动钾肥需求的持续增长;生物能源的快速发展是全球钾肥价格飙升的导火索;未来钾肥供求将持续偏紧,价格走高。

  中国钾肥价格受制于国际市场。中国可利用的钾资源量有限,种植结构调整和平衡施肥刺激国内钾肥需求量上升,中国钾肥对外依存度70%,钾肥供给受制于国际市场,09年,中国钾肥谈判不容乐观。

  盐湖钾肥(88.12,1.12,1.29%):世界级的钾肥企业,08业绩将会爆发性增长。公司是亚洲最大,也是国内唯一的钾肥大型生产基地,年生产能力200万吨,按公司2007年的产量来看,公司的钾肥产量居Agrium公司之后,位列全球第九位,公司已成为全球最大的钾肥公司之一,由于国际钾肥暴涨,公司因此受益。

  业绩预测和估值:基于对氯化钾产品价格预期,预测08,09的EPS分别为4.06元和5.27元,根据绝对估值和相对估值,半年内合理价位在128.51元,调升“买入”。

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