菜籽油是07年上市的第二个品种，于6月8日在郑州商品交易所挂牌交易。经过半年的交易，菜籽油这个新品种，充分发挥了价格发现和为现货企业提供套期保值的两大功能，但也在市场资金关注度和交易活跃度上则有所欠缺。

　　我们认为“瑕不掩瑜”，菜籽油期货具有的良好的现货市场基础和价格波动剧烈特性，将逐步扭转目前在交投方面的一些不足，后期的成长依旧可期。下文，我们对07年菜籽油期货的运行特征、基本面变化和期货基本功能的发挥做出阐述，并对08年行情做出简要预测，以便投资者能更好认识该品种，并把握市场机会。

　　07年行情波动特点

    我们对文华郑州菜籽油期货指数作为分析对象，见(图一)。我们认为，可将07年菜籽油价格波动划分为三个阶段，并对应不同的基本面状态。

　　第一阶段：6月8日~6月27日 上市初期的投机泡沫挤出阶段

　　菜籽油上市当日，市场被“炒新”的氛围主导，极不理性以高于基准交割地现货价格近1500元/吨开盘，投机泡沫过重，导致卖方套保力量全线介入，期价当日即转为巨幅单边下跌，并在其后交易日连续挤压投机泡沫，指数于6月27日探底8357。在短短14个交易日内，累积下跌2010点。持仓从最高超过4万手，缩减到2万余手。

　　我们认为：这是在此阶段，投机资金受到重创，并从此逐渐远离菜籽油期货。这为后期该品种的成交日渐缩减埋下了伏笔。

　　第二阶段：6月28日~11月13日，需求旺盛支撑下的上涨趋势阶段

　　在投机泡沫挤出后，期价走势回归于与现货价格走势的良好互动，并在消费旺盛的支撑下，走出非常流畅的单边上涨。指数从8417启动，在11月13日触及10701。单边升幅2284。而同期基准交割地现货价格也同步上涨，湖南 湖北 江苏等地现货价格从8200元/吨持续上扬，在11月中旬达到10500~10800元/吨。

　　在成交方面，尽管有流畅的趋势性行情产生，但外围资金参与仍不积极。我们认为有三点原因，首先是现有资金沉淀量偏小，新增大资金难以进出；第二是其它食用油期货品种规模成熟，为投机资金提供了替代渠道；第三是仓位数量相对总体持仓而言比例偏高，在趋势中，投机资金难以找到有效的对手盘。

　　此间，总体仓位继续下降，投机空头止损平仓推动期价上涨，日均成交量则从2万手左右，急剧缩减到2000余手。

　　第三阶段：11月14日~12月下旬，供需与政策博弈，期价高位整理阶段

　　进入11月下旬后，期价转为高位的整理阶段。一方面是现货价格在短期内上涨幅度偏大，导致市场的接受能力削弱，同时没有集中的消费爆发，需求方出现观望；另一方面，国家在宏观经济政策上出现调控力量增强的动作，特别针对食用油，也开始准备国储库存的投放，以有效的满足消费，平抑市场价格。可以做，这是一个短暂的均衡期。

　　持仓维持在12000余手的水平，同时日均成交仍为1500手。资金关注程度仍未提高。 

    图一 07年菜籽油期货指数运行阶段分析

　　基本面的突出变化

    对于07年度，菜籽油基本面的变化，我们可以用“一个降低，两个新高“来概括。所谓“一个降低”即为07年油菜籽的产量大幅降低，而“两个新高”则是，油菜籽的收购价创出历史新高，同时菜籽油价格也创出历史新高。

　　产量降低：

　　国家粮油信息中心在2007年5月9日发布2007年中国油菜籽播种面积和产量预测数据。2007年中国油菜籽播种面积为660万公顷，较06年减少40万公顷，减幅5.71%。油菜籽总产量1200万吨，较06年减少70万吨，减幅5.51%。

　　油菜籽的种植效益偏低和生长期的恶劣天气，是削弱油菜籽产量的主要因素。

　　双高现象：

　　产量的下降直接导致收购价格大幅上涨，湖北、湖南和贵州等产区收购均价达到介每公斤3.5~3.8元和四川和江苏则高达4元/公斤以上。这一价格水平要比06年同期提高了50%以上。同时进口的油菜籽以及棕榈油价格高企，也间接支撑了油菜籽的收购价。

　　菜籽油价格则受到油菜籽成本提高和消费旺盛的双重支撑而走高。同时其它食用油价格也通过比价效应提升了菜籽油价格。以四川为例，压榨初期，四级菜籽油价格即达到10000元/吨的历史高值，期后虽有小幅回落，但8月后再次上涨。截至12月25日，已经达到12000元/吨。(见图二)