豆粕豆粕

    南美大豆即将上市，虽然产量有所下调，但无碍大豆供应充足。目前豆粕春节前备货已经接近尾声，对豆粕价格的支撑将逐渐弱化。非洲猪瘟的影响继续发酵，饲料消费出现超出预期的下滑，豆粕价格自然是弱势难改。

    巴西减产无碍大豆供应充足

    目前，巴西多数地区的大豆仍处于生长期，南部的部分主产州从2018年12月开始出现干旱，从而给巴西大豆产量带来了一些损害。市场分析机构普遍下调巴西大豆产量，调整范围在500万~1000万吨不等。巴西商品供应公司在1月的报告中将产量从1.2亿吨下调至1.188亿吨，并未达到此前市场预期的下调水平。

    即便如此，全球大豆的供应仍然十分充足，美国大豆仍有庞大的库存等待消化，阿根廷大豆今年也有望迎来产量恢复，巴西大豆减产会略微降低大豆供应宽松的程度，而供应充足的格局仍然十分明显。因此从原料端的情况来看，巴西大豆产量后期仍面临下调，会略微改变全球大豆供应宽松的程度，给豆粕价格带来的支撑比较有限。

    季节性的备货支撑难以持久

    进入1月之后，下游饲料企业和贸易企业逐渐增加豆粕备货量和提货量，再加上豆粕已经连续下跌，豆粕出现了阶段性的小幅反弹，但力度非常弱，持续的时间也非常短暂。往年此时企业备货的积极性一般会比较高，但今年市场连续下跌，中下游企业之前高价买货，目前亏损严重，继续备货的积极性不高，备货已经接近尾声。

    此前几周油厂压榨量偏低，加上临近春节，油厂逐渐停机，豆粕库存出现明显下降。截至1月18日，沿海油厂豆粕库存下降至84万吨，部分地区豆粕供应略显紧张，有排队压车现象。但如果算上原料大豆和豆粕未执行合同，豆粕的净库存仍然偏高。随着后期备货的结束，节后油厂恢复开机，豆粕供应恢复之后将给市场带来下行压力，因此季节性的备货需求对豆粕价格的支撑难以持久。

    消费下滑超出市场预期

    2018年，国内发现的非洲猪瘟疫情对生猪养殖产业及整个饲料产业影响巨大。根据农业农村部的数据，2018年12月份，生猪存栏同比下降4.8%，能繁母猪存栏同比下降8.3%，降幅惊人。在疫病的影响下，养殖场补栏的心态非常谨慎，部分地区养殖户还出现不报瞒报疫情的情况。

    应该说疫情的影响超出了市场的预期，饲料的消费也出现超预期的下滑，2018年10~12月，国内大豆累计压榨量为2306万吨，较去年同期下降5.21%。国内大豆累计进口量为1914万吨，较去年同期下降21%。在进口量和压榨量均出现明显下降的背景下，国内大豆和豆粕库存仍然充足，远高于去年同期水平，可见下游消费下滑明显。非洲猪瘟疫情的影响是广泛而深远的，短期内消费端也难有明显的起色。在供应端全球大豆供应充足的背景下，消费端出现大幅下滑，豆粕价格走弱的态势很难改变。李晨阳