本报记者赵宇恒

    7月刚过不到10天，山西晋龙养殖股份有限公司（以下简称“晋龙公司”）已经交割了20手鸡蛋期货，相当于200万只鸡一天的产蛋量。“买方过两天可能就会来提货了。”晋龙公司总裁杨学勤说，“最近现货价格比较低，所以在期货上的交割会多一些。”

    自去年3月鸡蛋期货开始实行全月每日选择交割和车板交割等新制度以来，越来越多像晋龙公司这样的产业客户参与到期货交割中。近日，记者走访了一些生产主体及加工企业，了解大连商品交易所推出的鸡蛋期货在产业中的应用与效果。随着期现结合越来越紧密，场外期权、“保险+期货”等新工具日渐成熟，金融工具被越来越多的农业产业主体所认同，用以化解市场风险、稳定收益。

    有买有卖，上游蛋企利用期货市场适时调整产能

    “以前有很多人认为期货是投机的工具，鸡蛋期货上市之初我也有过这样的看法。”在蛋鸡养殖行业经历了20载起起伏伏的四川省绿科禽业有限公司（以下简称“四川绿科”）总经理张颖感慨，“鸡蛋期货实行新制度之后，在生产者和贸易商这些产业内的主体中，运用期货工具的群体增多了。尤其是近月合约，参与交易的大部分都是产业客户。”

    “我们这样的产业客户更熟悉市场，对市场行情的把控比较准确，近月合约确定性比较好，我们会更愿意参加。产业客户参与度提高了，期货价格与现货价格的拟合度就会越来越好。”张颖认为，近月合约的逐步活跃，也为产业进一步运用期货工具避险提供了良好的环境。

    “不只是卖，我们自己的产能跟不上时，也可以通过盘面补充产能。”张颖认为，上游养殖企业并非一定要手持现货卖期货，而应利用期货市场的价格发现功能实行更灵活的策略，合理配置资源，有效释放产能。

    “比如我们在2016年下半年的时候看到2017年的期货盘面，预测2017年上半年会有较大亏损，所以在2016年下半年就开始压缩产能，减少了去年上半年的亏损。2017年上半年在行业亏损的时候，我们又开始努力养后备鸡，到下半年产能恢复了80%~90%。同时，我认为去年下半年的蛋价应该非常好，就在盘面多买了一些，补充我们自身的产能不足。”张颖介绍，蛋企传统的做法是先生产再卖货，出现了风险才去寻找解决办法，但期货工具的利用将会改变上游企业的运作思路，将风险列入首要考虑的方面，先销后产。产能的增减都需要一个过程，在这个过程中如果能运用期货工具来适当地调整产能，规避未来价格波动带来的风险，既简单又高效。

    套期保值，下游加工企业通过场外期权稳定成本

    苏州欧福蛋业股份有限公司（以下简称“欧福蛋业”）采购总监韩太鑫说：“作为下游企业，我们无法左右市场价格，只能跟着市场波动走。”

    据了解，欧福蛋业每个月平均用蛋量在4000吨左右，现货鸡蛋的采购采取协议养殖场合作供应，如果鸡蛋价格上涨，采购成本将会增加。结合企业对鸡蛋的消费需求，欧福蛋业希望通过买入比较便宜的场外期权，通过期权的收益来弥补价格上涨带来的成本增加，同时减少对市场的监控。

    韩太鑫介绍，2017年10月初，企业根据对鸡蛋市场的了解，认为鸡蛋上涨风险加大，开始进行场外期权套保。在第一、二笔场外期权存续期间，1801期货价格持续走高，场外期权最终触发行权条件，第一、二期场外期权获得了一共25.2万元的赔付。在此期间，企业的鸡蛋采购成本持续上涨，增加了约82万元，而场外期权的赔付弥补了欧福蛋业采购鸡蛋成本增加的一部分。第三笔场外期权存续期间，1805的价格震荡下调，最终场外期权未达到行权条件，但现货鸡蛋价格也持续下降，企业鸡蛋采购成本不但并未增加，反而减少了约30万元。

    事实上，随着产业升级调整，一些贸易企业逐渐涉足综合业务，进行鸡蛋产业链业务的横向与纵向拓展，产生了非常多的套期保值需求。像欧福蛋业一样，一些贸易企业选择与蛋鸡养殖场形成联合体，共同应对来自市场的考验，他们需要对经营利润进行保值，以达到平稳或平滑化企业经营利润的目的。对于这样的企业来说，场外期权可以针对企业具体需求提供个性化的服务，并能够结合企业生产经营情况提供综合解决方案。