笔者对尿素消费情况进行分析后判断，尿素价格会保持增长势头，这同很多人的判断不一致。造成这种差异的根本原因，是很多人把中间需求当做最终消费，把产品库存转移不畅当做消费下降。化肥的最终消费者是农民，板厂等工业的最终消费是房地产等。因此，只要农民用肥没降、房地产投资还在增长，就不能因为复合肥和板厂短期开工率下降来认定化肥需求下降。既然我们判断尿素的最终消费不会下降，那么，当前尿素价格的下降只能归结为网络储备能力下降造成产品库存转移不畅。随着尿素价格在上周见底，笔者对后市更充满信心。

　　理由有五：

　　一是社会库存进一步下降。虽无数据支撑，但可以肯定的是，东北的社会库存基本消化完毕，进入补货模式，其他地方的库存也在下降。库存下降，使得空头的力量被削弱。

　　二是需求进一步上升。全国各地农业用肥将陆续开始，需求将比3月份明显提升。在低库存模式下，补货需求会进一步上升。

　　三是市场信心在恢复。在经历了恐慌性下跌后，市场信心开始恢复，继续看跌的人已经很少，网络的储备能力开始提升。

　　四是进口压力消除。印度的招标量如果达到100万吨，将对5月份国际市场尿素价格形成支撑，国际市场也无能力大量供应尿素给中国。按印度的招标价格将尿素进口到中国国内，商家已无利可图，从而从量、价两个方面封杀了国内进口的可能性。

　　五是产量未见增长。很多人担心煤价下跌会带来尿素开工率上升。笔者认为，尿素增产的可能性不大。从各方面的统计数据看，4月上旬尿素产量同比并没有增长，进而证明了笔者判断的合理性。即使后期产量增长，短期内填补前期气荒和结转库存减少造成的缺口的可能性微乎其微。

　　现在尿素价格的筑底，是反弹的开始还是下跌的中继呢？笔者认为，参照股票的分析方法，从时间点上看，尿素的需求刚刚进入提升阶段，需求的延续性没有问题；本轮价格还没跌到企业的生产成本就开始反弹，因此不是低于成本导致的筑底；从信心上看，上周国内的市场分析文章几乎一边倒地看空，在信心不足的情况下，尿素行情开始筑底，因此不是投机需求造成的筑底。综合以上情况，笔者相信，本轮尿素筑底是供应不足的体现，是反弹的开始，不是下跌的中继。

　　随着库存下降、市场信心恢复、需求增长和使用季节临近，尿素价格筑底会提高经销商拿复合肥的积极性，促进复合肥开工率提升，从而进一步推动尿素价格上涨。笔者依然保持这个观点：上半年持有尿素相对安全。

　　（余雷）