今年的CPI处于较低水平的主要原因在于食品价格的拖累，而剔除食品和能源的核心CPI一直处于较高水平。食品价格表现不佳一方面是由于去年初的寒冬导致食品价格基数明显抬高，另一方面是食品中的猪肉、蔬菜、鸡蛋一直处于下跌之中，近期之前持续下跌的猪价出现了小幅回升，叠加后期基数的走低，未来食品价格会如何变化，对CPI又有怎样的影响?

对于未来的猪价，短期或仍有一定的上涨空间，同时考虑去年基数对后期同比的影响，如果按照历史环比均值进行预测，6-9月猪肉价格同比约为-10.7%、-7.3%、-4.1%、-2.5%，跌幅逐步收窄，12月份将缩窄至0.52%，对于CPI的拖累也将逐步下降，由5月的0.38个百分点下降至四季度的0.02个百分点。如果假设后期环比表现弱于历史环比均值，比如6-9月环比分别为2.5%、1.3%、2.0%、1.3%，则同比缩窄的幅度要小于之前，6月估计同比跌幅在11.6%，对CPI的拖累在0.35个百分点，年底同比跌幅有望缩窄至2.3%，对CPI的拖累在0.07个百分点。整体看，伴随基数的走低，后期趋势肯定是同比跌幅逐步收窄，对CPI的拖累也将逐步下降。

对于蔬菜后期环比变化，首先从历史季节性看，6月会继续下跌，7-9月份由于夏季高温，蔬菜供给会下降，价格会上涨，10-11月价格一般会回落，12月再次上涨，其次幅度上，按照10年-16年均值看，6月环比跌幅在7.6%，7-9月环比涨幅分别在2.6%、6.6%、3.3%，10-11月环比跌幅分别为2.9%、0.2%，12月环比涨幅为6.5%。最后，就已公布的6月上旬50城市物价数据看，6月蔬菜价格环比跌幅已经出现明显的缩窄，预计6月蔬菜价格环比跌幅较5月有所缩窄，之后蔬菜价格将迎来季节性上涨，我们假设6月蔬菜价格环比下跌3.5%，之后环比按季节性均值，由于去年6月环比跌幅为12.5%，基数低，之后受洪灾以及高速限载影响，环比要高于均值，估计6-8月蔬菜同比有望转正，6月对CPI的贡献约为0.1个百分点，之后9-11月同比再次下跌且跌幅逐步扩大，12月跌幅收窄。

目前鸡蛋价格已经跌至历史低位，近期出现了小幅反弹，短期反弹可能有望延续，但幅度估计不会太大。考虑行业还处于去产能阶段，后期难有明显的上涨，假设环比涨幅要低于均值水平，整体看后期鸡蛋同比跌幅难有明显缩窄，对CPI的拖累大约在0.06-0.08个百分点之间。

结合对食品分项中的猪肉、蔬菜以及鸡蛋价格后期走势的分析，我们估计后期食品价格同比整体将继续呈现小幅回升的态势，其中由于去年9月蔬菜基数高，食品同比可能出现暂时的回落。伴随着食品价格同比的逐步回升，我们估计后期CPI同比也将继续温和上行，高点难超过2%，估计在1.8%-1.9%，低点在9月，估计在1.5%左右。