复合肥冬储缓慢开始，预计成交量将主要在明年元月后完成。
　　复合肥冬储缓慢开始，大部分复合肥企业的冬储价格已经出台，产销开始改善。但是，由于单质肥原料价格不稳，复合肥生产企业的开工负荷仍较低，冬储市场成交量不佳。预计，单质肥原料价格将逐步企稳，复合肥冬储成交量将主要在明年元月后完成。
　　预计复合肥冬储价格趋稳
　　目前大部分复合肥企业的冬储价格已经出台，45%氯基肥主流冬储出厂报价为2250~2300元/吨，45%硫基肥为2450~2500元/吨。预计单质肥原料价格将逐步企稳，复合肥冬储价格将随之趋稳。
　　明年史丹利产能将大幅扩张
　　明年史丹利产能大幅扩张，将有效解决12年产能瓶颈问题。在建的湖北当阳、河南遂平2个各80万吨/年项目预计将于13年中期之前陆续建成，在建的河南宁陵80万吨/年项目预计将于13年底之前陆续建成，临沭80万吨/年缓释肥项目预计将于13年底建成。目前史丹利总产能为221万吨，明年底将大幅扩张至511万吨。
　　预计明年史丹利复合肥销量快速增长
　　今年由于单质肥价格持续下跌，复合肥需求不佳，预计史丹利销量增长较慢(同比增长8.3%)。目前企业和经销商的复合肥库存都处低位，随着单质肥原料价格逐步企稳，加上公司新建产能释放，预计2013年史丹利复合肥销量将提升至220万吨，同比增长29.4%。
　　看好史丹利品牌和渠道优势
　　预计2012~2014年EPS分别为1.68、2.10、2.69元，对应11月29日收盘价的动态PE分别为15.3、12.3、9.6倍。看好品牌和渠道优势推动公司销量稳步增长，维持“推荐”评级。
　　风险提示
　　单质肥原料价格持续下跌导致库存损失和复合肥销量下降，新建项目投产和新市场开拓风险。（伍颖 鄢祝兵）