有乐观的预测认为,2010年草甘膦的均价会达到3万元/吨,我们判断这一价格至少在2.5万元/吨以上。
这主要是从需求、成本和供给三方面考虑的。从需求看,我们判断,油价在2010年稳步上扬已经是市场共识,美国中西部农场主的种植意愿会随着农产品价格的回升而提高,加上国内市场需求依然较为旺盛。从成本看,原材料成本正在逐步上涨(三氯化磷占草甘膦的生产成本达到15%左右,其他原材料价格也在逐步上涨)。从供给看,由于小厂的生产工艺落后,没有一体化生产,成本普遍偏高,今年原药价格在2.5万~3万元/吨左右不足以支撑大部分小厂复工。短期看,受春耕影响,草甘膦价格会有所上扬。
公司与美国UCPA公司的合作有望在下半年取得新突破,从而进一步延伸公司草甘膦主业向下游产业链的延伸。为稳定提高主业的收益率,华星不仅积极向上游(如三氯化磷等)拓展,也在不断向下游产业链(主要是草甘膦制剂的产销上)延伸。2009年4月4日与美国UCPA公司签订了《协议书》,双方共同投资设立艾格瑞公司。该公司注册资本为50万美元,华星化工持有其50%的股权,注册地在美国特拉华州,主要从事农药产品的销售。
UCPA公司为孟山都在北美的重要分销商。目前,世界草甘膦的产销格局基本可以表述如下:发展中国家(主要是中国)生产草甘膦的原药,将原药销售给孟山都,在北美和东南亚、印度等地由孟山都制成制剂通过分销商批发给各地的批发商,最终再通过零售商达到最终用户手中。这其中,制剂的利润率远大于原药的利润率。前期,孟山都将草甘膦制剂的价格下调50%后依然有丰厚的毛利率。正因为此,如何在制剂上获得突破是草甘膦原药公司应对金融危机、提高收益率的重要环节。
艾格瑞公司正式运作后,华星化工就可以在北美等地直接销售制剂,不仅有助于提升在北美市场的市场份额,也有助于大大提高草甘膦产品的毛利率。我们认为,如果艾格瑞公司运转顺利的话,华星化工对北美的出口大幅提升应在预料之中。
另外,2009年底公司再次获得123亩土地,增强了房地产业务盈利的可持续性。再者,公司一期10万吨烧碱项目有望提前投产并产生收益。(海通证券)
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来源:互联网
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