荆楚干旱影响早中稻等农业生产。农业部：今年以来，湖北省平均降水量比常年同期偏少一半以上，为近50年来同期最少。严重旱情发生在早稻栽插、中稻育秧移栽的“节骨眼”上，多地出现“天上无雨、河渠少水”的情况，造成早稻无水栽插、中稻育秧和栽插困难，对水稻和农业生产构成严重威胁。

　　2004年来，连续7年粮食增产，夏粮占全年粮食生产的比重不足四分之一。1978-2010年，中国粮食产量年均增长1.96%，其中有10个年份出现减产（相对上年）。2004-2010年，连续7年粮食增产，2007-2010年，连续4年粮食产量保持在5亿吨以上。从构成看，夏粮占比不足四分之一，而秋粮占比近年来均超过70%。秋粮能否丰收是关全年粮食产量的关键。

　　1978-2010 年我国粮食生产经历了5次较大幅度的波动。1、1978-1979年连续两年增产，年均增长8.38%，但1980-1981年年均负增长1.1%，波动区间两年；2、1982-1984年3年增产，年均增长7.8%，但1985-1988年连续4年粮食负增长，年均-0.8%；3、1989-90年粮食生产恢复增长，年均增长6.4%，但1991-1994年连续4年波动；4、1995-1996年丰产，96年首次突破5亿吨，但97年粮食减产2%，波动1年；5、1998-99年重上5亿吨，但2000-2003年年均负增长4%，波动4年。

　　粮食生产波动主要受天气因素影响，干旱是大头。严重的自然灾害是粮食生产波动的重要因素，在我国，主要是干旱和洪涝，占70%左右，而干旱又占其中的70%，因此干旱是我国粮食波动的主要因素。

　　去年来持续的天气异常（主要是干旱）使年内粮食减产的压力加大，时间序列分析也支持这种可能性。10-11年中国北方的冬春连旱到近期长江中下游干旱均有理由对年内粮食减产的预期提高警惕。从时间序列来看，1980年来，1981、1991及2001年前后1-2年，国内粮食均现减产性波动。因此，总体来看，年内粮食生产形势难以乐观。

　　天气异常、减产预期及粮价上涨为农业板块带来主题性投资机会。关注种业、种植业及农产品加工业的投资机会。维持行业增持评级。