在配置功能方面，中国的金融市场有没有把金融资源配置给最有效的部门？恐怕没有。其次，在分配功能上，中国的金融市场没有充分地把投资回报分配给普通老百姓。在中国的股市上，大家买股票，主要不是为了分享一个公司的长期的业绩增长，而是为了赌博。虽然没有直接的证据来说明这个问题在中国到底有多严重，但我们观察一下就会发现，中国的股市波动非常大，最近这一轮周期里，中国股市涨得很厉害，跌得也很厉害，在巨幅涨跌中，股市的风险太大，先吓倒的就是穷人。在涨跌的过程中，人们都知道内部消息最重要，谁拥有这个消息呢？一般老百姓是没有的，没有关系的人是没有的，这样的话，普通老百姓获得资本回报也是比较难的。股市成了一个大赌场，普通老百姓都不敢把钱放进去。

　　第二个方面是债券市场，这里主要是指企业债。债券市场的规模和股市、GDP规模比太小了，在有限的企业债里，其实很多的债券是只对机构投资者开放的，不对老百姓开放。中国有些企业完全可以发债的，但却不发。比如，中国的高速公路为什么不可以发债呢？东部的高速公路很赚钱，完全可以通过发债来让老百姓获益。

　　第三个方面就要讲国有企业了。大家可能想，国有企业是国家的嘛，所以我们每个人都是可以分红的。你这样想就错了，因为中国的国有企业基本上不分红的。今天中国的国有企业已经不再是十年前的国有企业。经过抓大放小之后，中国的国有企业大量都是大型企业，甚至是垄断企业，直到最近，政府才逐渐要求国有企业分红，并投入社会保障。

　　最后，自己开企业好了。但自己开企业麻烦又来了，首先税很重。其次，在中国开企业的成本还要算上各种打点关系的费用。

　　中国资本市场的这种状况就导致各种投资渠道都对普通老百姓封闭了，把资本家和劳动者分为两个群体，如果你有钱、有能力、有关系可以突破制度上的障碍，你可以去获得资本收益，如果没有这些东西，就老老实实当劳动者。在这样的格局下，劳动收入占比持续下降的过程就和收入差距的扩大之间有了更加紧密的联系。收入差距的上升又限制了普通老百姓的需求。

　　再来讲讲“双顺差”，即中国经常项目和资本项目都处于顺差的状态，很多人沾沾自喜，觉得中国创造了奇怪，这值得骄傲吗？不！“双顺差”在很大程度上是因为中国没有能力配置金融资源，我们把这个功能“外包”给了美国人。如果我们金融市场是完善的，自己借助股票市场、债券市场以及开企业，就可以把金融资源配置到有效的用途上了。

　　今天，中国的金融市场没有这个能力了？怎么办呢？在国内，老百姓把钱存到银行，不消费，我们生产很多东西卖不出去，就卖给美国人，出现外贸盈余，积累了大量的外汇储备，外汇储备要保持增值，再买美国的国债，美国人借到了钱，一部分是用来买中国的产品，另一部分又转到中国了，变成投资了。我们前面讲中国的劳动生产率持续提高，资本回报很高，这点不仅中国人知道，美国人也知道。

　　如何让劳动者分享经济增长的成果

　　中国经济要从失衡走向平衡，本质上就是要弥合劳动生产率增长和居民实际收入增长之间的差距。在这方面，中国还有很多事情可以做。

　　首先就是社会保障和更好的劳动保护。从这个角度来看，新的劳动合同法的方向是对的。当然，有些条款是否可能导致劳动力市场功能僵化，还需要再斟酌。

　　第二是公共服务，其中特别是教育、培训、医疗。如果政府在提供公共服务的时候，让家庭在这些方面的支出下降，就可以减少消费者为这些目的的储蓄。

　　第三，中国的经济学家都有一个共识，那就是减税。现在中国的税收负担是比较重的，同时，政府财政每年又有大量节余。这些节余的税与其想办法花掉，还不如不要收，对于鼓励投资和刺激消费都有益。

　　最后，与本文的主题最相关的就是，中国要大力完善资本市场，让劳动者变成资本家。具体地来说，要规范股市，增发企业债券，加大国有企业向财政分红的力度，营造良好的商业环境，降低百姓自己开企业的成本。这些问题的解决均可谓任重而道远。■(作者为复旦大学和浙江大学经济学院教授)