上周尿素期货UR2001合约一路下行，每次多头增仓推升盘面都会引来空头资金的打压。多空双方资金持续加码，持仓量持续上行。期货盘面上，双方在1700元（吨价，下同）价位打响“保卫战”。

　　第一，1700元作为期货盘面上的整数关口，一旦突破并长期徘徊在1700元以下，会把多空双方的博弈重心放低，以后价格再次跌破1700将会是一个经常性事件。第二，国内尿素现货主流产区的出厂价均逼近1700元或是跌破，现货市场此价位已经守不住。在无利多的大背景下，期货市场在空头资金的疯狂打压下，多头资金在1700元以上入场就必须打响“保卫战”。第三，1700元是市场上广为流传的尿素生产成本线，将价格打压至成本线以下就意味着尿素行业的供给过剩，只有让一部分企业停产才能够缓解供大于求的矛盾。从中期来看，1700元以下做空会有点得不偿失。

　　上周，尿素现货市场的焦点事件是印度尿素招标，总量110余万吨，较上次9月份招标增加15万吨左右，价格下滑8美元。本次印度招标中中国货源预计40余万吨，较上次5万吨增长显著。国内供需方面，上次印标时国内尿素日产量15.5万吨以上，本次在14万吨附近，较上次减少1.5万吨/日。需求端，上次印招时国内农需尚有预期，本次国内农需已无炒作空间，复合肥企业采购乏力，胶合板厂采购按需进行。

　　由此，本轮尿素价格下跌并不是期货市场恶意炒作，国内尿素需求的乏力是导致价格下跌的根本原因。国内尿素供给虽然有下滑，但与需求下滑的速度比起来是小巫见大巫。上轮印标时，尿素期货主力合约价格从1840元跌至1750元，下滑90点；本轮印标，尿素期货主力合约价格从1780元跌至当前的1710元，下滑70点。在无大利多因素的支撑下，尿素期货从1710元的基础上再跌20点也无妨，1700元的价格“保卫战”很有可能以多头的失败而告终。（鲁证期货济南营业部尿素团队 刘磊 郭庆）