本周国内豆粕行情重回“将死之势”，在没有明显利空因素打压的情况下，豆粕期现货市场纷纷表现疲软，市场哀叹豆粕行情简直“烂泥扶不上墙”，很多贸易商以及下游市场都不知道如何去操作了。中国粮油信息网分析师李一峰认为，豆粕行情弱势不假，短期内也的确没有什么好转的迹象，但是这不代表豆粕现货就没有操作办法了。从目前现货市场的情况来看，近月基差合同以及豆粕现货采购的风险是十分大的，而且难有盈利，但此时进行远期合同采购备货却不失为一个很好的时机。笔者把个人分析的7-10天内的国内豆粕行情走势以及操作建议分享给各位读者。

  近月基差倒挂+增值税率下降，近期采购要赔钱

  据本网跟踪统计，目前国内豆粕现货价格与连豆粕1709合约价差在-20至10元/吨之间，换言之目前国内豆粕现货价格与前期所售的基差合同价差达到了-90至-130元/吨(详见下图)。造成基差合同价格与现货价格倒挂如此严重的最主要原因在于，此前盘面处于反弹上涨的行情中，市场对买进远期基差合同盲目热情，加之彼时出售的6月基差与当时现货基差的差价达到了50元/吨以上，坚定了市场买入6月基差的信心。但随着连豆粕09合约在5月份开始下跌，豆粕行情急转直下，上游工厂豆粕库存一度超过100万吨，工厂被迫低价甩货降库存，这才造成了目前豆粕合同与现货价格严重倒挂的情况。近月基差倒挂意味着短时间内市场将充斥着正在甩货的前期合同，市场低价货源充裕的情况下，豆粕行情是不具备整体反弹的条件的。  

  此外，自7月1日开始，国内农产品增值税将执行11%的新税率，也就是说，在工厂出货同样开发票的情况下，7月份之后豆粕现货的出库成本将比7月份之前的货价低2%，这就是50元/吨以上的价差!下游厂商在不是急需现货的情况下，选择在7月份之后采购几乎是没有悬念的。就差这两三天，豆粕价格相当于直降50元/吨以上，笔者当然不会建议下游市场在7月1日前采购补货。

  连豆粕期货逼近年内低点，逢低建仓迎良机

  笔者认为，目前连盘豆粕期货1709合约虽仍处弱势，但距离全年低点出现已经十分临近了。在7月份连豆粕1709合约或将触及2600元/吨的全年低点，该点位笔者已经从全国各港口油厂豆粕负责人处获得佐证。目前国内豆粕现货市场的尴尬之处在于：豆粕现货并不是完全滞销，但日均成交量仅在10万吨以下，其中现货成交量约在7-8万吨，与往年同期持平，差就差在远期基差合同滞销严重;而上游工厂豆粕库存虽超过100万吨，但距离胀库仍有一定的空间，工厂的出货意愿也并不像大家想象中的那么急迫。这种情况之下，豆粕现货以及近月基差已经没有什么“搞头”了，因为弱势是必然的，这个时候8月份之后的基差合同才真正值得一做。一方面，近期豆粕期货价格已经十分接近年内低点，逢低建仓的思路至少方向性是正确的。另一方面，按照生猪养殖周期来说，8月份开始，国内春节前所用生猪将开始集中补栏，届时豆粕的市场需求将有很大程度的改善，豆粕价格很有可能出现反弹行情，在7月份低位建仓补货后，利润空间将得到保障。

  综合全文来看，在7月份的时候，国内豆粕价格将有很大可能出现全年低点，参考价格在连豆粕09合约2600元/吨附近结合各地基差价格适度增加备货量。可以说下游市场在7月份进行远期基差补货的时机已经成熟。现在的问题主要集中在：一、下游市场敢不敢赌市，进行8月份之后基差合同的采购;二、采购时间的精准操作。对于第一个问题，笔者认为目前豆粕远期基差的采购价格与未来上涨空间是值得一搏的，因为现在市场的采购策略十分谨慎，行情很难出现如此大的利润空间。而对于采购操作的时间，笔者认为7月份国内豆粕行情或将呈“W”型走势，在7月上旬以及下半月将出现两次价格低点，下游厂商如有补货意愿，可参考上述两个时间周期进行采购准备。