复合肥的上游主要是氮肥、钾肥、磷肥等单质肥。近年来，受大宗产品的价格下挫，原材料的价格也跟着下跌，尤其是尿素价格大幅下跌。
　　
　　钾肥和磷肥的价格波动相对较小，钾肥主要受国际进口价格影响，由中化等几家大的进口商与国际钾肥机构谈判定价，年来看，行业预期钾肥价格会相对平稳。磷肥方面来看，目前也到了价格底部区间。氮肥是价格波动最大的一块，尿素价格的成为影响复合肥价格波动的最大一块。
　　
　　尿素的主要原材料是煤炭、石油和天然气等，2016年开始，煤炭、原油和天然气的价格均触底回升。预期这些原材料的价格已经位于底部区间，再出现趋势性下跌的可能性较小。
　　
　　三大原因导致复合肥行业在2016年遭遇寒冬：首先国家对化肥的优惠政策在15/16年逐步取消，电价、气价等能源成本，运输成本以及税收成本上涨导致行业盈利能力降低；其次，玉米临储退出导致种植效益大幅降低和种植面积调减，对复合肥终端销售构成压力；第三，尿素、钾肥等原材料价格大幅下降驱动复合肥价格持续下降，导致经销商拿货动力不足，盈利减弱，复合肥厂家补贴经销商以及渠道销售和推广的成本增加，从而也影响了盈利能力。
　　
　　从当前来看：首先，政策因素已经出尽；其次，玉米价格触底回升，叠加地租减少，玉米种植效益有望触底回升；第三，尿素价格从16年下半年就开始大幅反弹，钾肥价格也开始回升，一季度复合肥价格已经企稳回升。因此，我们判断，复合肥行业利空因素基本出尽，行业已经见底。
　　
　　目前来看，全球肥料企业呈现出以下几个发展特征：
　　
　　1、复合肥化率高。世界化肥产量中复混肥料的产量约占50％，欧洲、北美地区等发达国家50％的氮肥，80％～90％的磷、钾肥均被加工成复混肥料后使用，氮磷钾的复合化率分别达到21％、87％和67％。化肥生产从单一肥料过渡到以复合肥料为主，已经成为一个国家化肥工业发展水平和农业发达水平的重要标志。
　　
　　2、新型肥料成为发展方向。新型肥料主要是指能够提升肥料利用效率、改善养分利用条件的肥料，目前主要包括根据作物生长发育规律和吸肥量研制生产的专用肥，延长肥料作用时间的缓控释肥，以及水溶肥、有机肥等。从国外来看，新型肥料已经成为大型肥料企业研发和推广的重点，而且其产品的盈利能力较普通肥料也要高。
　　
　　新型肥料的发展进程
　　
　　
　　
　　数据来源：公开资料整理
　　
　　不同国家和地区的复合肥经营形式不同。美国来看，基本不存在大的造粒肥企业，而是在全美国有8000余复混肥搅拌站，每家装置多为5000吨/年，覆盖周边20-50公里的范围，以及农场自己配肥。那么，中国造粒肥企业未来是否还会存在呢？我们的观点是肯定的。
　　
　　虽然美国不存在大型的复合造粒肥企业，但是欧洲和日本则都存在。欧洲国际年复合肥产销量在400-500万吨，日本造粒肥占比在90%以上。形成这种差异主要是由下游种植的规模决定的：2011年美国的农场平均规模是2600多亩；欧洲农业大国法国的农场平均规模是750亩（2006年），日本平均在200-300亩上下。日本的户均耕地面积在45亩左右，中国在10亩上下，因此，中国未来种植的规模大概率会低于日本，而根据我们的测算，农户自己购买搅拌机配肥的经济规模在500-800亩左右，国内想实现这一体量的种植规模还是非常困难的。因此，我们认为，未来我国复合肥仍然将是以大型复合肥企业生产的造粒肥为主体，复合肥行业仍然有广阔的发展空间。
　　
　　施用复合肥可以为作物提供多种营养元素，提高肥料利用率，有利于节约劳动力，提高产量，改善产品品质，减轻长期使用以氮肥为主的单质肥造成的土壤板结、肥力下降、水质污染等不利影响，因此更适合现代化农业的发展。
　　
　　复合肥和单质肥的比较
　　
　　优点缺点不足之解决方案
　　复合肥1、养分全面，含量高，一次施肥可供给氮磷钾三种元素的两种或三种。2、结构均匀，物理形状好，便于存储和施用，更适合机械化作业。3、低氮环保，氮含量
　　在15%-25%，减轻单纯的氮肥造成的土壤板结、肥力下降、水质污染等影响。4、降低成本，副成分少，有效成分高，节省包装和储运成本。1、养分比例相对固定，难以满足各类土壤和作物要求。2、养分所处位置和释放速度很难完全符合作物某一时期的特殊需求。1、辅以单质肥，