关键词：农药

公司是目前国内最大的农药制剂企业，近四年来随着水基化产品的陆续投放市场，公司的销售收入和利润每年以接近翻番的速度大幅增长。公司长期积累形成了品种俱全、结构合理的产品群，目前公司的产品包括杀虫剂、杀菌剂、除草剂等三大系列395个产品，产能2.55万吨，其中水基化环保型制剂的比重不断加大，目前已占63%。因为水基化产品毛利率高于普通品种，公司的盈利水平在农药原药和制剂企业中居领先地位。

　　公司已经建立了全国性营销网络与植保技术服务体系，在全国共设立了81个销售片区及317个销售分区，通过1，900多家经销商及36，000多家零售店销售产品。目前，公司拥有约1000多名植保技术营销人员直接面向农户，免费提供病虫草害防治和农药应用技术咨询，并推广公司产品。这种营销模式能充分适应我国农村的情况，将公司农药制剂销售网络的功效逐步发挥到最佳状态。凭借良好的品牌和日趋完善的零售网络，公司将在未来的市场竞争中不断高速成长。

　　随着新产品的不断投放和募集资金项目的建成，公司的持续高增长有望持续，预计09-10年EPS分别为0.77和0.98元，对应09年动态PE为30倍，综合考虑公司产品优势和营销模式所带来的超预期增长可能，以及08年报推出的10转3股派1.8元的分红方案，股价具有一定的含权价值，我们仍给予其“买入”的投资评级。