尿素价格创近4年新高
　　
　　在化肥行业中，主要细分为4个子板块:氮肥、磷肥、钾肥、复合肥。目前，在我国化肥产品中，氮肥生产量和施用量最大。其中，氮肥生产以尿素为主，截至2016年末，尿素产量占全部氮肥产量的比重近70%。尿素工艺分为煤头(煤炭作原料)和气头(天然气作原料)，国际一般以天然气为主，国内则以煤炭为主。据彭博社信息，目前全球大约2亿吨尿素产能，煤头尿素大约7千万吨在国内。
　　
　　2016年年中以来，随着供给端持续去产能，尿素供需格局发生明显转变，价格开始回暖。2017年4季度，尿素在传统淡季出现大幅上涨，涨至1900~2000元/吨，创出近3年新高。从上涨原因看，尿素价格大幅上涨与原材料无烟煤价格大涨、环保停产检修导致企业开工率整体较低等因素不无关系(见图1)。
　　
　　
　　目前，农作物进入备肥期，尿素市场季节性旺季来临。1月15日，发改委等12部门联合下发《关于做好2018年春耕化肥生产供应和价格稳定工作的通知》，确保2018年春耕备肥期间和用肥旺季化肥生产供应和价格稳定。业内人士认为，上述通知发布后，经销商观望情绪变浓，且整体库存较低，预计尿素价格仍将在高位运行。光大证券化工分析师裘孝锋表示，近期气头和全行业开工率均维持在低位;成本端无烟煤价格坚挺，下游复合肥开工小幅提升;社会库存整体低位叠加国际市场回暖下，看好2018春耕季尿素价格持续性上涨以及行业盈利改善。
　　
　　在相关公司业绩表现上，2017年一季度至三季度，主要尿素生产企业连续实现净利润同比增长，最新披露年度业绩预期的公司也全部预喜。以年度预增幅度最高的鲁西化工为例，公司连续3个季报实现规模净利润同比翻倍增长，2017年全年因受市场供求关系影响，化工产品市场价格上扬，产品盈利能力增强，预计净利润同比增长494%~541%(见表3)。
　　
　　
　　百川资讯数据显示，2016年上半年以来，尿素全国日产量从17万~20万吨下滑至14万~15万吨左右，并一直维持至今，有千万吨级产能已停工超过一年之久，尿素价格中枢有望上移。在A股上市公司中，阳煤化工、鲁西化工、华鲁恒升尿素产能居前3位，分别约为400万吨、190万吨(其中100万吨2018年新投)、180万吨。尿素价格上涨将在一定程度上增厚上市公司业绩。以华鲁恒升为例，据东方证券分析师赵辰测算，尿素每上涨100元的业绩弹性表现为每股收益提升0.171元。
　　
　　草甘膦处行业景气上行周期
　　
　　农药按防治对象主要分为除草剂、杀虫剂、杀菌剂，作为用量最大的除草剂品种，草甘膦在全球除草剂市场中占比近50%。百川资讯数据显示，2017年我国共生产草甘膦50.48万吨，与2016年产量基本持平。以年平均有效产能73.7万吨计算，行业平均开工率达到68.49%。信达证券分析师郭荆璞表示，与历史数据相比，目前草甘膦开工率已处于高位，2018年行业几乎没有新增产能;需求方面，受全球转基因作物耕种面积持续增长以及国际制剂厂商补在13家已发布年报业绩预告公司中，有12家预喜，预喜比例达92.31%，新安股份、湖南海库存影响，草甘膦需求仍在增长，预计2018年草甘膦供应仍偏紧，行业正处于景气上行周期。
　　
　　本轮草甘膦涨价是从2017年7月开始，由2万元/吨左右开始上涨，目前价格约为2.65万元/吨。郭荆璞表示，草甘膦价格上涨以来，价差改善明显，目前甘氨酸法50%开工率下即可实现盈利，IDAN法100%开工率下接近盈利，在行业开工率高位背景下，企业盈利状况有望持续向好。
　　
　　相关生产企业中，兴发集团是目前国内规模最大草甘膦生产企业，2017年三季报实现营业收入119.07亿元，同比增长12.16%;实现归母净利润2.42亿元，同比增长208.36%。其他草甘膦企业新安股份、江山化工、沙隆达A三季报也均实现归母净利润翻倍增长。目前来看，已披露年报的公司业绩全部预喜，其中新安股份的净利润预增幅度最高，达560%~610%。市场表现上，2018年以来，草甘膦上市公司新安股份年内涨幅已近40%，沙隆达A涨超10%(见表4)。