关键词：尿素

　　10月最后一周，国内尿素价格在连续快速上涨之后，理性回调盘整。业内表现出既期待又担忧的矛盾心态。过快上涨的高价尿素给市场操作带来风险，下游期待回调降温；还存在对淡季市场支撑不足的担忧。企业开工率处于低位，供应有限；集港需求增加，虽然内销市场新单乏力，但工厂未现销售压力，持续偏低的社会库存或将成为后期新的反弹动力。笔者认为，从客观角度看，尿素市场供求局面尚未改变，短期内尿素市场涨跌暂由政策调整、国际需求两方面决定。

　　从以往经验看，冬季环保检查力度最强。为期长达4个月的京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染治理攻坚行动巡查自今年9月15日启动，巡查组陆续进驻“2+26”（两个直辖市26座地级市）城市及相关县（区、市），尿素及其上下游行业受到一定影响。对尿素企业来说，限产令是本轮河北、山东、山西等地尿素开工率再度下滑的主要原因，一周的限产期结束，复产局面尚未明朗。至于环保检查是否会持续或是升级，目前还未知。

　　煤炭作为尿素生产原料，一直被业内关注，而前期一路飞涨的煤价也成了尿素价格大涨的主要原因之一。为抑制煤价，先有发改委发文，强调保障煤炭供应；后有相关煤炭企业努力稳价。但随着北方进入供暖季，煤炭需求整体上升，煤价还存在上扬空间。业内人士从北方采暖用煤增加、南方用电高峰期结束、煤电厂需煤量减少等角度分析，预测煤价有望趋降。不过，由于天气的“不确定性”以及政策对煤价的“妥协”，后期煤价是否下跌、下跌幅度尚不明朗，也成为尿素工厂继续限产保价的理由。

　　10月中旬尿素企业开工率受多重因素影响，回落到53%左右。停车企业对高价尿素存有一定风险预期，加之本轮理性回调带有不确定性，故将复产计划一再推迟。一些转卖液氨的企业同样不急于复产尿素。因此，大部分尿素企业在淡季需求不足的情况下，局部甚至有货紧现象。

　　内需虽不乐观，但业内心态尚可，较为认可社会库存偏低的客观现实。笔者认为，下游推迟淡储，有年底顾忌资金短缺、忌惮政策不可预知的因素。大农资公司更倾向于随进随出式的按需采购，通过体量和渠道与企业博弈微利。中小型经销商不乏赌后市者，但“朝买夕降”的现象确实尴尬。考虑到终端市场尚难启动，市场整体尿素库存量仍将低于正常值，并为后期补采留出了空间。

　　外贸方面，有别于前三季度的被动局面，由于印度连续数轮招标，中国尿素已有供货成交，国内厂商心态转变。借助此番价格窄幅回调的机会，恰可集港消化产量，企业既可掌定价话语权，又可避免占用内需，可谓一举两得。

　　若无政策干扰，且国际尿素价格延续当前高位震荡水平，尿素后市供应将预期谨慎乐观。

　　本周国内尿素价格适度回调实属业内预料之中，但供求、政策两个基本面尚未改变，更有成本及出口参标，一些人担心的尿素装置大量复产冲击市场的可能性不大。业内预计，本轮触底或能刺激经销商初步备货，工厂价有望触及1600元。