近期，磷酸一铵价格大幅上涨，生产企业利润可观，氯化铵价格坚挺，尿素价格跌而不破成本，而钾肥价格处于十年来低谷，可谓“一枝独朽”。虽然相比于氮肥和磷肥，秋季钾肥需求的弹性更大，但真正造成这种巨大的反差原因何在呢？

　　氯化钾几乎全部用于农业，而农产品的需求虽然有部分会受到能源需求的冲击，但总体呈刚性需求特点，受到经济危机的冲击较小。从印度、巴西、美国等国公布的农业数据看，种植面积不降反增，证明了钾肥的需求端几乎没有受到影响。

　　从供应端来看，部分国际钾肥生产商继续延续了减产政策，而国内的第二大钾肥生产商也在第二季度因为养矿而削减了产量。

　　从价格走势看，钾肥基本同石油价格同涨同跌。油价已从最低位反弹到了40美元/桶左右，预示着钾肥价格已经见底。

　　从国内供应看，去年进口量超出正常水平200万吨左右，而今年1~5月份进口减少了150万吨，供大于求的状况已经缓解。

　　从各方面情况看，价格具备了底部特征，但为什么不涨？主要的原因可能在于港口高达290万吨的库存给市场造成了库存充足、不会涨价的判断，加之复合肥开工率目前仍处于低位，从而限制了复合肥工厂采购的积极性，但这或许是一种误判：

　　一、 显性库存多，隐形库存少。港口库存属于显性库存，复合肥企业库存属于隐形库存。在市场普遍不看好钾肥走势的时候，抑制了显性库存向隐形库存的转移，造成了港口库存高企、钾肥供应充足的假象。

　　二、无效供给多，有效供给少。从港口库存的分布看，华南和东北港口的库存高达140万吨，烟台和青岛港的库存高达60万吨，其它地区港口的库存仅为90万吨。下半年复合肥销售的主战场不在南方和北方，因此虽然钾肥港口库存巨大，但难以对秋季复合肥生产形成有效供给。

　　考虑以上两个方面，国内钾肥市场有可能分化：部分区域涨价，部分区域价格维持稳定。

　　需要引起注意的是，李克强总理在今年的政府工作报告中明确提出要稳定粮食生产面积，提高复种指数。具体的落地政策尚待明确，但在粮价反弹的背景下，即使没有相关的刺激政策出台，今年秋作的农作物种植面积也必然会提高，这无疑是对钾肥的一个重大利好。

　　来自成本端的支撑只会造成价格的长期磨底，是弱支撑，弱支撑可以规避风险；来自需求端的支撑可以造成价格的大幅反弹，是强支撑，强支撑可以追逐利润。当前钾肥价格接近大合同谈判价格，而价位又处于历史低点，因此可以判断为跌无可跌。一旦港口库存去化加速，钾肥价格很可能出现较大幅度的反弹。从风险和收益的比较看，已经具备了抄底钾肥的条件。 （余雷）