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隆平高科新老品种梯队有望支撑全年40%增长

网友投稿  2016-11-18  互联网

     投资要点

     2013年半年报业绩符合我们的预期。报告期内,公司实现营业收入8.45亿元,同比增长1.53%:归属母公司净利润1.05亿元,同比增长34.75%;基本每股收益0.253元/股。管理费用、财务费用和销售费用总额为1.5亿元,同比下降0.90%:研发投入总额为3,400万元,同比增长25.43%。我们认为,受两优1128赔偿等问题影响,公司中报业绩质量较我们预期低;但品种梯队支撑下,全年的业绩高增长趋势没有改变。

     隆平206销售放量,安徽隆平实现翻倍增长。公司利润主要来自核心子公司湖南隆平、安徽隆平、亚华种业和四川隆平。报告期内,安徽隆平实现收入2.07亿元,同比增长16.5%:净利润4976万元,同比增长120%。利润大幅增长的主要原因是,隆平206的销量大幅增长、隆平208推广势头向好,以及制种成本降低。我们预计,2013年隆平206推广面积有望超过1000万亩,同时凭借安徽隆平突出的品种运作能力,预计隆平208也将保持快速增长态势。

     下半年新品推出,湖南隆平扭转下滑局面概率大。报告期内,湖南隆平实现收入1.96亿元,同比下滑26.6%:净利润7704万元,同比下滑34.7%。我们了解到,收入利润下滑,主要因两优1128,去年受局部极端天气影n向,大田表现不佳,对今年上半年销售毛利影响估计达7000万左右。公司计划下半年推出新品种“C两优248”、“准两优199”、广两优2010和广两优1128,加之丫两优1号在四川通过审定并将实现推广,预计湖南隆平全年有望实现20%的增长。

     行业整合加速进行,种业航母雏形显现。经过近10年的内部调整,公司的研发体系(种质资源、人才梯队、育种技术)己达到国内领先水平,筹建分子育种平台,有利于进一步积蓄科研实力。种子行业景气连续两年下滑,导致中小企业呈现加速退出的势头,行业资源将向龙头企业集中。公司的杂交稻育种技术在全球主要产销区具有绝对优势,使公司能够在东南亚与非洲完成布局,并有望从2014年开始,以输出技术、输出管理、输出营销的方式,实现高效率的海内外扩张。

     风险提示。新品种推广风险;衍生产业剥离进度低于预期。

     维持“买入”评级,维持盈利预测。公司拥有丰富的新品梯队、较强的经营能力,有望实现逆周期增长,能够享受高估值。我们预计,公司未来3-5年,收入有望实现40亿以上,净利润有望达到10亿元左右。维持2013/14/15年的净利润预测,摊薄后EPS为0.86/1.09/1.26元(注:我们的盈利预测是按照重组完成后的口径,所以2013年EPS为备考业绩)。考虑到公司业绩超市场预期概率较大,给予其2013年33倍PE,维持“买入”评级,目标价28元。(来源:中国财经)



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