关键词：复合肥

当前复合肥库存量不到往年的40%，春耕市场存在明显缺口。如果不及时补仓，无货可卖的风险将增加。笔者认同这个观点。

复合肥淡储减少有偶然性和必然性。

从偶然性分析，去年年底，氮、磷、钾价格处于近几年高位，淡储积极性降低，原油、甲醇等大宗商品价格大幅下跌，市场恐慌心理加剧。经销商不淡储复合肥，上游原料被迫降价，陷入越降越不存，越不存越降的恶性循环。即使大宗商品尤其是原油价格已从低点大幅上涨20%，这个循环仍没打破。

从必然性来分析，随着土地流转和从业人员年龄结构的变化，经销商淡储能力不断下降。化肥的工厂库存、大经销商库存和港口库存便于统计，是显性库存，而基层经销商库存根本无法进行统计和对比，可认为是隐形库存。显性库存和隐形库存都低，市场必然涨价；两者都高，市场必然降价；显性库存高，隐形库存低，短期现货有压力，但后期涨价的可能性大；显性库存低，隐形库存高，短期价格坚挺，后期降价的可能性大。目前化肥市场表现的是显性库存增加，但隐形库存下降。经销商库存下降得越多，后期补库的需求越大，涨价的动力越强。或许我们能从磷和钾的供需对比中找到蛛丝马迹。

按国家统计局统计口径（未调整），前五年磷肥产量均值为1765万吨（折P2O5%），而2017/2018年磷肥产量仅为1453万吨，比均值下降310万吨（相当于650万吨一铵）；出口变化不大，表观消费量下降了25%以上。钾肥前五年表观消费量均值为1850万吨（折60%氯化钾），而2017/2018年钾肥表观消费量为1800万吨，仅比五年均值下降不到3%。如果用量大幅减少，那么必然磷、钾同降，但通过五年钾肥表观消费量的分析可以判断，总需求降幅并不明显。一方面需求没有大幅下降，另一方面磷肥等品种供应大幅减少，价格还在下行通道中，只能用社会的隐形库存大幅下降、显性库存增加来解释。经销商群体庞大，每个少存10吨，全国就可增加近千万吨的显性库存，显性库存大并不足惧。

秋播油菜和小麦播种面积不足5亿亩，而夏播耕地面积是秋播的3倍。秋播复合肥生产时间一般持续3个月——6月下旬至9月下旬，按照当前的态势，今年复合肥开工率在2月底前很难提升。而当前到6月中旬夏播结束，复合肥生产时间已不足3个半月。夏播比秋播面积大2倍，而生产时间仅差半个月，时间已严重不足，且原料缺少保障。

复合肥旺季断货曾被行业嘲笑为“狼来了”，但按复合肥淡储趋势看，狼天必然会来，是不是今年，我们拭目以待。