关键词：化肥

截至8月31日，沪深两市3344家上市公司已全部披露完上半年财务数据。上半年A股整体实现总营收18.13万亿元，较去年同期增长19.85%；实现净利润1.67万亿元，同比增长16.37%。从行业业绩来看，大部分行业指标向好。净利润同比增长排名居前的钢铁、采掘、建筑材料和有色金属等四行业净利润同比增长分别达到324.42%、313.89%、133.52%和120.12%。由此可见，通过国家政策的引导，供给侧结构性改革为周期性行业带来了全新活力。

从化肥行业来看，在农业供给侧结构性改革的推动下，化肥行业虽然整体产能依然过剩，市场竞争激烈，但从记者统计的2017年化肥上市公司的半年报来看，26家化肥上市公司的净利润和毛利率同比均出现增长。2017年上半年25家化肥上市公司的净利润总额达到933833.63万元，同比增加767749.30万元，增幅达到82.21%；行业平均毛利率达到16.78%，同比增加4.21%。在26家企业中，仅有6家公司业绩出现亏损，占比仅为23%，而去年同期亏损的公司则达到11家。

2017年上半年化肥上市公司净利润增长排名

氮肥 答卷漂亮，化工给力

从2017年上半年化肥上市公司的净利润增长排名可以看出，氮肥企业净利润增长幅度最大。华鲁恒升、鲁西化工等企业的净利润维持持续增长，沧州大化、阳煤化工、赤天化、四川美丰等企业均实现扭亏为盈。

作为2017年上半年净利润增幅最大的化肥企业，华鲁恒升上半年实现营业收入47.14亿元，同比增长21.5%；实现归属于上市公司股东净利润5.46亿元，同比增长11.3%；其中二季度单季实现营业收入22.55亿元，归母净利2.32 亿元。

华鲁恒升表示，产品价格上涨是带动业绩增长的主要因素。截至8月份，华鲁恒升主要产品涨价明显。其中尿素出厂价1450元/吨，较去年同期1120元/吨上涨了29.4%；二甲基甲酰胺出厂价5850元/吨，较去年同期的4300元/吨上涨了36.0%；醋酸出厂价2825元/吨，较去年同期1875元/吨上涨了50.7%；正丁醇华东市场均价7660元/吨，较去年同期的5375 元/吨上涨了42.5%。受产品销售价格较去年同期上升影响，公司营收同比增长21.49%，受煤炭、苯、丙烯等原材料价格上涨影响，公司营业成本同比增长24.6%，公司实现毛利率19.1%。

华鲁恒升作为国内煤化工标杆企业，实现用烟煤气化制尿素的技术突破，虽然尿素成本相比固定床技术便宜200-300元/吨，优势明显，但上半年肥料营收同比减少18.11%，有机胺、己二酸及中间品、醋酸及衍生品、多元醇营业收入分别同增24.56%、52.12%、33.22%、15.67%。由此可见，华鲁恒升业绩实现增长的主要原因还是化工产品价格上涨的带动。

鲁西化工同样表示，化工品中多个品种的价差回升是带动公司盈利能力大幅回升的主要因素。公司的正丁醇、辛醇、甲酸、聚碳酸酯、烧碱均在今年出现了价差回升的情况，盈利能力得到加强。由于公司的烧碱、聚碳酸酯因产能投放而增加销量，同时几种化工品的价差水平也大幅提升，今年上半年公司业绩增长主要来自于价差回升，其次来自于销量增加。

今年上半年鲁西化工实现营业收入72.88 亿元，同比增长42.50%，归属于上市公司净利润5.51亿元，同比增长330.38%，扣非后净利润5.36 亿元，同比增长417.38%。公司预计今年前三季度净利润7.5-8.5亿元，同比增长317.87%-373.59%。鲁西化工表示，自2006年开始转型化肥+化工双线并举，2017年上半年化工产品占比持续提升，达到77.9%，较去年同期大幅提升30.3个百分点，公司未来将持续以二八战略为导向（化肥占比20%、化工产品占比80%），化工将成为主要的盈利增长点。目前绝大多数化工产品基本可以达到满负荷生产，化工产品销量也同时增加。上半年化工产品营收达到56.76亿元，同比增长133.30%，毛利率达到22.73%，较去年同期上涨9.66%；化肥业务方面，上半年毛利仅有1.462亿元，较去年同期下降54.5%，但是毛利占比仅有10.5%，因此在化工业务产销两旺的影响下，公司上半年实现归母净利润5.51亿元，同比增长330.38%。

阳煤化工在2017年上半年实现扭亏为盈。公司实现营业收入107.05 亿元，比同期94.78亿元增加12.27亿元；实现利润总额1.02亿元，比同期-4.02亿元增加 5.04亿元。公司报告期内，生产尿素193.67万吨，甲醇38.16万吨，烧碱19.75万吨，丁辛醇12.74万吨，复合肥7万吨，聚氯乙烯9.79万吨，双氧水15万吨，丙烯6.98万吨，乙二醇 7 万吨。

阳煤化工表示，面对严峻的行业形势，公司积极应对并采取有效措施，实施产业结构调整，主要是通过剥离不良资产实现扭亏为盈。2017年虽然传统煤化工产品价格有所上升，但原材料尤其是煤炭价格也同步上涨，导致公司盈利能力仍然偏低。在这一背景下，阳煤化工再次将加码新型煤化工提上日程，一方面，阳煤化工董事会拟定将从阳煤集团手中收购阳煤集团寿阳化工有限责任公司，用以完成阳煤集团对解决同业竞争问题的承诺。另一方面，阳煤化工将盈利能力弱、环保压力大、缺乏市场竞争力的子公司予以转让。其中包括：阳煤集团深州化肥有限公司51%股权、阳煤集团淄博齐鲁第一化肥有限公司100%股权、阳煤集团和顺化工有限公86.2%股权、石家庄中冀正元化工有限公司51.5%股权。上述4家企业2016全年净利润只为-4.51亿元，占阳煤化工净利润的40.43%。

沧州大化上半年实现营业收入20.68亿元，同比增长83.83%。实现归属于上市公司股东的净利润65608万元，比上年同期增加 67871 万元。沧州大化表示，报告期内公司业绩大增主要是因为主营业务产品甲苯二异氰酸酯和离子膜烧碱售价同比大幅上涨，营业收入、毛利率相应大幅增加所致。此外，公司公告称，为认真落实河北省政府关于危化品生产企业搬迁改造工作的通知要求及沧州市政府有关城市规划的工作方案，同时鉴于相对于国内煤头尿素装置，公司天然气为原料的尿素装置成本较高，竞争力低下的原因，公司决定对尿素装置进行全面停产。公司表示，由于尿素产品占公司营收比例较小，同时利润为负，因此尿素装置的全面停产不会对公司的经营状况产生重大影响。

点评

2017年上半年氮肥上市公司业绩呈现整体增长态势，主要得益于企业产品价格的回升。在经历2016年行业产品市场持续低迷后，受原料煤碳价格上涨及行业去产能等因素影响，报告期内氮肥行业整体开工率维持低位，价格整体波动不大，但化工产品盈利能力大幅增长，相关企业加大了化工产品的生产，反而减少了尿素的供应，所以氮肥企业业绩明显回升主要原因并非是氮肥产品的贡献，主要得益于化工产品价格的大幅回升。总体看，氮肥行业产能过剩的局面还未彻底改变，化肥及传统化工行业仍面临较强的生存压力。