关键词：尿素

尿素：供需缺乏支撑，尿素谨慎回调

逻辑：上周主力05合约延续震荡偏弱，且盘面定价基准或从仓库逐步转移至厂库，驱动主要在于现货价格持续弱势，产区库存积累，叠加印标支撑不强，多头缺乏支撑逻辑。后市去看，1月气头装置或存重启可能，新疆和内蒙天然气价格已回调，尿素供应或将逐步恢复，季节性亦是如此，而1月刚需开始转弱，且印标需求差强人意，招标价格较大幅度倒挂内地，且投标量也不及11月，供需面难看到支撑，而目前价格支撑或仅来自于以下两个方面，一个是固定床成本支撑，短期现货已跌至成本线，不过近期尿素开机率下滑，无烟煤需求减弱或对煤价形成压制，这个需要关注；第二个方面就是，冬储以及下游抄底可能，目前现货价格已处低位，继续下行空间有限，不排除刺激抄底需求出现的可能性，另外就是持续可能出现的冬储。最后就是05合约处于旺季周期，相比现货应该给一定升水。因此综上所述，尿素供需面压力仍存，印标也差强人意，不过考虑到成本端和冬储预期，且目前厂区库存压力不太大，我们持谨慎偏空态度，1700以下空间仍有限。

操作策略：谨慎回调。

风险因素：气头重启增多致企业库存继续积累