关键词：尿素

　近期尿素价格走势平稳，但笔者判断节前或会小幅下行，原因来自以下八个方面。

　　1

　　工业需求减弱

　　板厂和复合肥厂均对连续生产的要求不高，随着春节的临近，这些企业将进入放假模式，因此工业需求节前将会大幅下降。

　　2

　　农业需求不足

　　主要表现在两个方面：首先是因天气及价格原因，去年秋季南方小麦和油菜种植面积大幅下降，春季追肥需求减少；其次是经销商经营尿素连年亏损，淡储尿素的欲望很弱，即使还想搏一搏淡储的，也不会在高位追涨，因此在节前农业需求不会有太大的起色。

　　3

　　成本支撑不足

　　按5500大卡的动力煤价格计算，已比高点回落了近20%，而煤炭价格仍将会保持趋势性的回落，因此煤炭对尿素的成本支撑减弱。

　　4

　　环保压力短期内减弱

　　笔者前期曾分析，尿素涨跌看天气预报，而中央气象台预报未来一周冷空气活动频繁，北方去年12月底持续到上周的严重雾霾将逐渐减弱消散，河北、山东、河南等地前期因严重雾霾限产的企业将会陆续恢复生产。

　　考虑到春节前后，北京行驶机动车量会大幅减少，汽车尾气排放下降，空气质量有可能转好，使得节前再出现尿素生产企业大幅限产的可能性下降，因此尿素的供应量有可能快速增加。

　　5

　　部分停产企业开始复产

　　笔者初步了解到全国至少有六家以上前期因成本原因而停产的企业开始复产，气头、煤头都有，一方面说明今冬天然气并不特别紧张，另一方面说明当前的价格已经达到了企业的盈亏平衡线，企业具有复产的意愿。在产能严重过剩的行业，企业的复产预示着短期价格已经离顶不远（化肥因淡旺季的原因，可能相对特殊些，笔者前期做过分析，这里不再赘述）。

　　6

　　甲醇和液氨价格高位回落

　　尿素企业可以在液氨和尿素之间自由调节产量，部分企业能在甲醇和尿素之间小幅度调整产量，液氨和甲醇价格的高低会影响到尿素的供应。近期甲醇期货价格较高点下降了近15%，液氨价格也高位回落，而尿素价格维持最高位，此消彼长，必然造成甲醇和液氨供应量下降，尿素供应量增加。

　　7

　　春节前的库存和资金压力需要缓解

　　春节前，企业会尽量清空库存，同时会加大原料储备，还要考虑发放年终奖金，使得节前一个月是企业全年资金需求量最大的时候。考虑到资金需求和库存，企业一般会在节前进行适当“促销”。

　　8

　　港口库存仍然“高位”

　　因前期零关税预期和国内持续涨价的影响，中国尿素在去年第四季度出口量创了近十年最低，港存下降缓慢。现零关税政策已经兑现，相信今年第一季度国际尿素贸易必然比往年更活跃，但国内现货到港价在零关税的情况下，仍然高于国际近20美元/吨，使得出口的僵局仍然很难打破。在国际、国内倒挂的情况下，即使国际贸易趋于活跃，即使印度本月招标，港口的百万吨库存本月也很难消化掉，因此短期之内，国内尿素仍然没有集港的可能性。

　　虽然去年第四季度国内尿素产量降幅很大，近期恢复得也很慢，但笔者综合当前各方面的情况判断，节前尿素价格小幅走低的可能性更大。