一、观察缘由 

     最近一年多，在原油的带领下，全球众多大宗商品陷入跌跌不休的怪圈，这其中就包含着一众农产品们。

  表面上看，原油与农产品没有什么关联，但其实，随着原油金融属性的日益凸显，它已经被越来越多地用做衡量市场通胀的指标之一，它的涨跌必然会影响到农产品。同时，由于原油是众多生产行业的基本原料之一，农业生产和运输中用到的农机、农药、化肥、燃料等，都有其身影，所以原油的价格也会通过生产链，间接影响着农产品价格。

  除了以上这两条，在众多的农产品品种中，还有几个品种与原油有着更深一层的纠葛。这就是我们今天要说的与生物燃料相关的品种，玉米、油脂和糖。

  二、原油市场 

    原油究竟怎么了?

  这要从2014年说起。那一年，乌克兰内乱和俄罗斯将克里米亚纳入俄罗斯联邦，与美国及北约国家形成对抗，美国和北约对其的进行联合制裁成为了油价下跌的直接导火索，拉开了原油市场旷日持久的暴跌序幕。

  2014年6月，美国纽约市场原油期货为106美元/桶，到了12月16日，暴跌至53.60美元/桶的低点，跌幅高达55%，打破2005年10月1日54美元/桶的低位。2015年上半年有所回升，但随着六国与伊朗签订了最终的《共同全面行动计划》，原油价格又步入下行通道，且颇有滚滚长江一去不回之势。

  原油价格一落千丈的根本原因无非是供过于求。

  供应端，欧佩克组织与非欧佩克国家之间为争夺市场份额相持不下，坚持不减产，这就导致了原油供应量短时间内过剩。同时，拥有全球10%的原油储备和近20%的天然气储备的伊朗在制裁解禁后，势必会成为另一股不容小觑的增产势力。和热火朝天的供应端相反，消费端一片清淡。随着全球经济放缓，市场对于油气的需求量也在下降，这就造成全球原油供大于求的格局。

  被压得喘不过气来的油价只得一跌再跌。直到现在，大家仍在等待油价触底的消息。

  观察结论：供大于求 原油下探无底

  三、生物燃料相关农产品市场  

       近些年兴起的生物燃料是由生物质组成或萃取的固体、液体或气体燃料，其重要的植物来源就是玉米、大豆、甘蔗等农作物。作为新晋的环保能源，生物燃料与原油是替代关系，于是相应的品种就与原油有了除生产链之外的联系--竞争。

  玉米vs原油

  从图中可以看出，原油总体呈现下跌趋势，且经历了2次较大幅度的快速下跌，第一次从2014年6月中旬开始，第二次从2015年6月下旬开始。类似的，玉米也是下跌走势，且有2次大幅下跌，第一次从2014年5月上旬开始，第二次从2015年7月中旬开始。二者的走势和时间点具有一致性。

  这是由于玉米是燃料酒精的重要原料，占所有农产品原料的50%，与原油有着直观的替代关系。原油价格下跌，料酒精的价格也势必下滑才能保证市场份额，这就拖累了玉米价格，走势趋同。

  油脂vs原油

  从图中可以看出，豆油和棕榈油从2014年下半年开始也总体呈下跌态势，且存在较明显的2次大幅下跌。第一次均从2014年6月下旬开始，第二次分别从2015年7月中旬和7月下旬开始。与原油趋势及下跌时间点基本一致。

  油脂作为生物柴油的搀兑原料，也与原油呈竞争关系，所以三者走势趋同。

  糖vs原油

  从图中可以看出，糖价也呈现下跌的总体趋势，且存在2次大幅下跌。第一次从2014年6月下旬开始，第二次从2015年7月上旬开始。与原油走势基本一致。

  糖与原油趋势类似的原因是，榨糖原料甘蔗是燃料酒精的原料之一。在原油价格下跌时，酒精生产减少，更多的甘蔗转而生产糖，使得糖产量增加，致价格下跌。所以糖与原油的涨跌也较为同步。

  所以玉米、油脂、糖受生物燃料与原油这一层关系的影响，价格总体趋势较为同步。

  而且，由于生物燃料的成本相对较高，随着原油价格下降，生物燃料产出也普遍降低，这也减少了农产品的消耗量，导致库存累积，进一步拖累价格。

  观察结论：生物燃料受牵连 玉米油脂糖下跌

  四、预测分析  

       目前，全世界的目光都聚焦在原油是否会减产的消息上。上周，沙特、委内瑞拉、俄罗斯等国达成协议，将原油产量冻结在1月11日的水平，不再增加。

  不过，不少分析机构认为，1月11日的水平仍然是原油的产量高位，这一协议恐怕难以令原油真正减产。

  且美国石油协会(API)的在北京时间3月2日05：30公布的最新数据显示，上周，美国原油库存大增1000万桶。消息一出，美国WTI原油及布伦特原油当即双双陷入更加猛烈的下跌困境，WTI原油下跌逾2%，布伦特原油下跌逾1.4%。

  刚刚出现筑底迹象的油价可能仍将下跌，油价的底线又成未知数。

  然而，同样是下跌，原油与农产品的关系正悄悄发生着改变。业内人士表示，过去一年半中，粮食价格大幅跑赢原油价格，粮价下跌幅度远没有原油大。这就改变了粮食和原油的价格比。近10年来一直徘徊于2倍低位的价格比回到了4倍的水平。

  在这个过程中，玉米、油脂、糖受到的原油的影响相对于生物燃料刚兴起的时期要少，价格波动更具有独立性，品种本身的供求关系对于价格的影响更加凸显。所以短期内需关注品种本身的供求因素。

  分析结论：原油没底 生物燃料相关农产品难有起色

  五、结语 

    原油这场暴跌带动玉米、油脂和糖这几种与生物燃料相关的农产品品种同步下跌。

  然而，由于原油价格底线仍然不断被刷新，市场对于筑底尚不抱希望，农产品的价格得以短时摆脱原油的绝对控制，转而由自身供求关系决定。

  不过，正如开头所说，原油作为大宗商品的主导，一举一动仍会牵动整个市场氛围，农产品也不例外。再加上直接替代的关系，长期来看，玉米、油脂、糖等与生物燃料相关的农产品将继续受原油影响，难有持续上涨。