星展银行高级经济师 梁兆基

定向降准的预期政策效果旨在稳定中小企业就业而非促进经济总量增长。所有符合以下条件的银行将从6月16日开始下调存款准备金率50个基点：

（1）2013年新增涉农/小微贷款占全部新增贷款比例超过50%

（2）2013年末涉农/小微贷款余额占全部贷款余额比例超过30%，不包括自4月25日已享受存款准备金率下调的农村银行。

这显然是对于早前出台政策（例如：中小企业税收支持政策以及取消最低注册资本要求）的一种延伸。这些政策的出台是促进设立更多中小企业从而维持就业人口稳定增长。

这是一个明智的决策，因为中小企业就业人口占城镇就业人口70%以及农民工就业人口将近80%。官方数据显示，尽管实际GDP增长在过去几年里持续放缓，新增就业人口（尤其在服务业）仍在增加。去年，城镇新增就业人口从2012年的1270万增长至 1310万，远超原目标的1000万。城镇新增就业人口在今年的前四个月仍保持在473万，比2013年同期的470万仍有增长。

因 此，市场不该过渡解读最新的定向降准为货币宽松政策的前奏。到目前为止，尽管市场普遍预测房地产泡沫即将破裂，但中央对于房地产市场仍然采取温和政策。近 期的举措意味着对最大范围就业市场的巩固，当下，稳定就业相较经济增长显然更为重要，这再一次与中央经济改革的决心取得呼应。