云天化股份是国内毛利率最高的气头尿素企业、国内第二大玻纤厂商和最大的聚甲醛厂商。2011年尿素、玻纤、聚甲醛和电子布四大产品产能将分别增加19%、79%、200%、132%。随着公司新产能逐步释放以及国内化肥和玻纤行业盈利水平复苏，预计该公司业绩将逐步好转，提供安全边际。云天化集团是云南省第一家国家一级企业，拥有巨大的资源储量。除股份公司外，涉及磷矿、磷肥、磷化工、盐化工等产业，磷矿储量和产能全国第一；磷肥产能全球第二；黄磷产能全国第一。现有采矿权的磷矿石储量超过5亿吨，随着勘探进行储量仍在增加，同时拥有煤矿、钾矿等其他资源。华泰认为，未来集团有望通过整体运作，将磷、钾、盐等资源注入到股份公司，将其打造成同时具备氮磷钾、新材料开发的国际性化工巨头。

云南省国资委表示，今后一段时期，他们将积极推动企业集团核心业务资产上市或整体上市。在此背景下，随着公司盈利逐渐上升，整体上市有望重上议程。

主营业务扩展逐渐进入收获期，有望带来业绩提升。公司是最早转型的气头肥企，金新80万吨尿素预计2011年投产，配备6亿吨煤矿，具备成本优势。建成之后，公司将形成气煤并举的氮肥供给，有效应对天然气供给不足的风险。公司在玻纤、聚甲醛等领域同样具备领先优势。玻纤行业景气上行，盈利恢复，公司近期玻纤产能扩张突破50万吨。聚甲醛6万吨产能逐渐达产，伴随水富项目完成有效降低甲醇成本。1500万平米高性能微孔隔膜预计2011年建成，国内锂电池空间广阔，该领域成功将为公司带来新的增长点。

集团资源储量丰富，若资产注入成功将大大提高公司业绩，成为股价的催化剂。 （华泰）