伴随国际原糖进口渠道的日益通畅以及国内原糖加工产能的扩张，国际糖价对国内市场的影响也随之放大，两个市场相关度开始提高。但2015年以来，国内外市 场却出现反向走势：国际糖价持续下跌，自最高16.16美分/磅跌至11.91美分/磅，而国内郑糖期价则自4636元/吨上涨至最高5445元/吨。

　　 其背后的逻辑，是国内种植面积的萎缩和减产趋势的确定。中信期货分析师高旺指出，2014/2015榨季，中国食糖产量出现大幅下降，预计全国食糖产量在1050万吨左右，比上一榨季下降280万吨，减产幅度达到21%，对食糖价格形成极大支撑。

　　 进口方面，目前，食糖纳入自动进口许可管理。据中信期货了解，配额内数量应该有130万吨，配额外，行业自律量为190万吨，且要根据市场情况，有节奏地 进口，除去古巴糖40万吨，预计可流通的量在280万吨；上榨季结转的库存有190万吨，加上转结的100万吨原糖，预计总的供应量为1615万吨，消费 量预计在1500万吨，可流通的库存约为115万吨。“这115万吨预计有很大一部分为原糖，后期食糖价格很大程度上取决于消费情况、进口量与进口节 奏。”

　　 2014/2015年，按照广西400元/吨甘蔗核算，白糖生产成本最低在4400元/吨以上，但部分企业甚至在5000元/吨，中间值在4600-4700元/吨，考虑到财务成本增加，行业需要在4700-4800元/吨方可实现行业盈亏平衡。

　　 业内人士认为，2014/2015年国内减产确定，2015/2016年度国内将继续减产，国储库存将在2016年快速下降。

　　 相比于国内已经进入减产周期，国际糖市仍然供过于求，但国际糖价持续走低，已经影响到国际糖料生产。

　　 布瑞克·农产品集购网创始人兼CEO孙彤指出，外糖方面，短期由于印度、巴基斯坦通过补贴出口原糖，加上巴西货币的持续贬值，巴西原糖生产成本下降至12-13美分，泰国糖出口不畅，短期存在机会下跌至12美分或者11美分，但由于持续的低价，严重打压了泰国和印度食糖的生产积极性。

　　 他认为，2015/2016年度全球食糖减产概率极大，其中巴西方面2013/2014年度夏季（南半球）均出现干旱，影响甘蔗生长，加上糖料新增投入减 少，2015/2016年巴西减产概率较大。全球食糖供应从过去几年过剩逐步转向缺口。展望2015年末国际糖价有望反弹至15美分。

　　 南华期货分析师王建锋也指出，巴西作为主产国，近几年甘蔗确实出现缓慢增产，但是原糖的产量并没有出现同步增加，而是燃料乙醇上增加了一些。增减产的周 期，是基于种植利润的，目前的价格来看，国际糖价并未令甘蔗种植陷入亏损境地。或许下一个榨季，即将出现相应的减产。

　　 “中长期来看糖价进入了新的上涨周期，短期来看由于糖价过去一个多月上涨过快，累计部分风险，而内外价差过大，维持当前过大的内外价差存在一定难度，需适当注意回调风险。”孙彤说。

　　 高旺表示，长期来看，中国食糖处于去库存化阶段，维持长期上涨趋势观点不变。