2010年:蓄势完成,牛市启动。2010年的大豆市场行情运行脉络较为清晰,上半年呈现窄幅区间震荡势,下半年俄罗斯小麦减产拉开了全球农产品市场上涨的序幕,农产品牛市的论调已经基本被市场认可。11月市场在中国加大调控预期的指引下进入中级调整行情。
宏观环境:全球宽松流动性常态化,但美元走势变数大。2011年发达经济体将继续维持极度宽松的货币政策。但美元未必是下跌势,预计美元大部分将在74-88之间运行,同时波动将会较为剧烈,但不会继续大幅贬值。
供应牛市向需求牛市转化,上涨行情深化。强劲的出口需求令美豆较长一段时间内处于库存吃紧的担忧中。2011年上半年市场基本面焦点问题将落在拉尼娜现象对南美大豆产量的威胁以及美国新一轮作物播种面积的争夺上。油脂油料将在需求主导下将牛市行情进一步深化。
农产品的金融属性将更趋强化。指数基金和投机基金积极看好农产品并处于加速增仓的阶段,大豆类、玉米品种后续仍有不小的量能空间。若后期美国生物柴油补贴法案重启,原油价格顺利突破前两年的运行平台,我们认为有望成为油脂油料市场上涨新引擎。
大豆牛熊规律揭示新一轮牛市已经启动。农产品已经进入新一轮牛市阶段,而豆类油脂、玉米尚处于牛市的发展期中(尚未进入加速拉升期),美国超市场预期的量化宽松政策令农产品的牛市特征表现得比以往年度更为显著。本轮牛市有望延续至2011年底至2012年第一季度。
我们预计2011年豆类牛市节节高,第三季度价格料出现高点。预计CBOT大豆全年波动区间将在1150-1600美分/蒲式耳。大连豆类市场主要把握两个阶段的趋势性多单机会。第一阶段:2010年底——2011年第一季度;第二阶段:第二季度后期——第三季度。预计连豆全年的主要波动区间将在4150——5000元/吨。