自9月份尤其是最近一个月以来，国内商品市场演绎了一波强悍的秋季攻势，在四季度剩下的时间里，虽然市场高位震荡风险加大，但在资金的推动下，商品牛市行情还将延续。

　　9月初以来，国内大宗商品价格整体走出了一轮快速上涨的行情，截至2日收盘，反映国内20个主要商品期货品种走势的文华财经商品指数累计上涨了15.04%。中国证券报记者注意到，在本轮大宗商品牛市中，农产品中的软商品（棉花、白糖）以及部分工业品（如天然橡胶）的涨幅位居前列，普遍达到20%以上。

　　中国物流与采购联合会副会长蔡进表示，本轮商品价格上涨，输入型通胀特征比较明显。从现货市场来看，粮食、棉花等商品出现了短期结构性供不应求，这引起了其他大宗商品价格上涨的连锁反应，这一特征在刚刚过去的10月份也非常明显。

　　两大主线推动农产品轮番领涨

　　近期，国内农产品价格轮番上涨，整体价格重心继续上移，引发市场强烈关注。北京中期期货研究所高级分析师杨莉娜认为，9月以来农产品价格的大幅上涨主要由于内、外两方面原因造成。

　　“极端气候条件导致供应预期趋紧，这是本轮农产品上涨的外因。”杨莉娜表示，7月俄罗斯小麦减产及随后的出口禁令，拉开了农产品上涨的大幕，国际市场中小麦成为领涨者。此后小麦趋于平淡，但在比价效应推动下，其他农产品跟随补涨。9月，美国农业部意外调降了玉米产量及库存，玉米供需偏紧之势显现，推动玉米走升。而10月，台风“鲶鱼”肆虐东南亚，威胁泰国、菲律宾稻谷长势，一度还影响到我国东南沿海，引发国内外稻谷品种上涨。

　　“相对而言我国农产品处于价值洼地，是上涨的内因”，杨莉娜表示，2009年以来，包括原油和金属在内的全球工业品市场显著上涨，农产品涨幅却相对滞后。由于工业品价格上涨对农产品生产成本形成的传导压力，农产品具有一定的补涨要求。从政策角度看，我国为提高农民收入，连续出台提高农产品最低收购价措施，也令农产品整体价值底部处于不断抬升格局之中。

　　分析人士指出，农产品市场轮番上涨的局面使得国家对于抑制投机的态度更为鲜明，首先是增加粮棉油糖储备拍卖，补充市场供应，其次，期货交易所采取调高保证金及扩大停板幅度等措施，这些都对投机资金形成一定的震慑作用，引发市场震荡。后期来自于政策面的压力仍可能会进一步显现。不过，农产品涨势只是暂时放缓，而整体运行的平台已经上移，未来全球粮食供应若继续遭遇不利天气等因素的影响，资金对于农产品的炒作热情仍将延续。

　　基本面支撑工业品“硬朗”

　　在本轮大宗商品价格涨幅靠前的工业品中，天然橡胶和有色金属品种受到基本面支撑比较明显。其中，9月以来天然橡胶涨势尤其迅猛，世界范围内巨大的供需缺口是推升期胶价格最根本的原因。

　　国际橡胶研究组织预计，2010年全球橡胶需求升至2390万吨，而全球橡胶产量预计约为1052万吨，1000多万吨的供需缺口为天胶价格的上涨提供了强有力的支撑。分析人士指出，天胶的需求强劲表现在：世界级轮胎企业频频扩产，而近期公布的中国9月汽车销量为155万辆，预计今年汽车年销量将达1700万辆。另外，最大天胶出口国泰国上调出口关税、我国海南地区连遭暴雨导致产量下降也是胶价上涨的诱因。

　　对有色金属，大华期货研究所分析师王建超表示，期铜价格从9月份以来的上涨，基本面的贡献非常明显。一方面，铜矿供应紧张，未来几年这种局面都难以改变，因铜矿从勘探到开发，一般需要5-7年，短期内增加铜矿供应的生产成本非常大；另一方面，全球铜材需求不断增加，供应紧张和旺盛需求二者叠加，强力推动着铜价的上涨。

　　商品四季度震荡风险加大

　　自9月份尤其是最近一个月以来，国内商品市场演绎了一波强悍的秋季攻势，接下来又将会有何表现？

　　东证期货研究所副所长林慧表示，全球经济回暖，消费增长导致国际市场供应紧张，国际大宗商品价格的上涨导致了国内输入型通胀压力加大，这是本轮大宗商品涨价的一个重要“推手”。而从目前国内外大宗商品的比价来看，已经呈现出“外高内低”的现象，国内商品大多属于被动式上涨。此外，9 月底以来国内股市的好转令金融市场整体保持乐观氛围，这也是大宗商品市场做多热情“更上层楼”的间接原因。

　　需要强调的是，市场所热议的流动性虽对行情演绎起到了重要作用，但还不是市场主导因素。“在不太可能进入加息周期的情况下，商品市场对此前预期已久的央行加息动作更多地理解为‘靴子落地’，利空出尽”，林慧预测。

　　分析人士表示，金融危机以来，人民币受到了较强的升值压力，引发热钱流入。此外，我国房地产、股市投资吸引力下降，资金投资多元化倾向明显，国内市场从黄金，玉石等投资品，到棉花、白糖、苹果、早籼稻等生活必需品的涨价，均能看到资金炒作的影子。虽然央行2年多来首次加息，但此举对市场的影响力较小，资金进入仍将推动商品上行。

　　不过，“国家仍有可能出台进一步的调控政策，这将对大宗商品的涨势产生影响。”林慧指出，火热的大宗商品价格在四季度面临的政策性风险正在加大。她表示，从10月下旬开始，部分前期涨幅较大的期货品种已走出了一个震荡整理的行情，从目前的情况看，后市延续高位震荡的可能性较大。