今年以来截止11月23日,农业板块以流通市值计算的整体涨幅为84.84%,远低于同期全部A股涨幅110.78%,继3、4季度策略报告中农业板块涨幅较食品饮料板块涨幅低2.64、10.28个百分点之后,农业板块年内涨幅低于食品板块9.8个百分点,差距开始收窄,但这两个板块仍然落后大盘涨幅;随着二月中下旬以来石油价格的走高,国际主要农产品价格开始转头持续到六月初,之后跌至10月底后开始了一轮反弹。总体来看,除食糖价格处于相对高位外其它品种总体处于06年底的水平。相对去年的价格高点,大多数农产品价格下降了40%以上。当前国际粮价总体处于相对低位;不久前FAO 将2009年全球谷物产量预测调高了2600万吨至22.34亿吨,其预测09/10年度全球产量将比创记录的去年减少2%。乐观的产量预期和相对高的结转库存使2009/10年度世界谷物供求形势令人满意,相对低的价格也预示着未来谷物利用水平的提升。本年度全球谷物库存消费比将达到23%,略高于5年平均水平且与上年度保持不变。

　　09/10年度全球谷物库存消费比较08/09年度提高0.1个百分点提高至22.8%,仍高于22.3的多年平均水平。

　　尽管目前农业板块平均PE不低,相对大盘PE已经从3月份时的2.32下降至1.2,几乎下降了一半,从这个意义上说农业板块相对估值已经大幅下降,农业板块相对大盘更加具有吸引力。PB角度方面,3月份时农业板块相对大盘的PB是1.64倍,11月份仅0.78,再次验证了农业板块的相对低估和滞涨。

　　维持对农业行业 “强于大势”的评级不变,我们认为农业板块整体前景趋好,可重点关注北大......