2008 年全球原料奶价格大幅下滑在经历了连续两年的原奶价格上涨后，2008 年全球原奶价格出现了下滑趋势，价格跌幅接近一半。各国政府加强了对乳品市场的干预，比如美国和欧盟的奶粉出口补贴政策加强了奶制品大宗商品市场的黯淡的前景。

　　2009 年全球原料奶价格企稳可能性大在大宗商品价格逐步走强的趋势下，以及奶农在去年缩小了生产计划的前提下，预计全球原料奶价格今年下跌幅度不大。

　　需求在经济较快增长的地方恢复起来 根据IMF2009 年4 月份对2009 年和2010 年的世界经济增长的预测，亚洲发展中国家在2009 年和2010 年经济仍然能保持4.8%和6.1%的增长，为全球成长最快的地方。

　　预计此部分地区的乳品需求能较快的增长。从全球来看，乳制品作为一项营养的食物，预计长远需求也较乐观。

　　中国乳制品产量恢复迅速 截至2009 年5 月份，液态奶和乳制品产量分别同比增加8.52%和8%,达到140 万吨和164 万吨。2009 年1-5月份，液态奶和乳制品产量累计同比增加7%和2%。5 月乳制品产量相对于2008 年10 月份已经有36.5%的增长。鉴于乳制品行业需求的恢复，以及原料奶价格的回落，乳制品加工业毛利提升明显，我们给予整个行业推荐评级。

　　调高蒙牛盈利预测 蒙牛特伦苏在2009 年6 月20 日正式返回香港市场，OMP 事件的负面作用逐步减小。鉴于1-5 月公司销量恢复迅速，而5 月销量增速超过去年同期水平，我们认为蒙牛在下半年销售增长会大幅超过去年同期。我们调高公司09-11 年EPS 预测至RMB0.61、0.75 及0.93 元，提高目标价至22 港元，给予公司买入评级。