业绩不佳而走势“强劲”缘自政策主导

　　□本报记者 徐效鸿

　　农业板块堪称2008年A股市场上的明星板块。截至昨日收盘，申万农林牧渔指数今年以来的跌幅只有38.25％，是申万23个一级行业指数中唯一跌幅小于40％的指数。分析人士认为，行业前三季度净利润出现负增长，而二级市场表现良好的主要原因是上半年农产品（000061）价格的上涨和不断出台的惠农政策。农业股2009年的投资机会，仍在于政策主导的主题投资。

　　惠农政策频频出台

　　国家对农业发展持续给予政策支持。1982年至1986年，中央连续五年发布了关于三农问题的“一号文件”；而2004年以来，中央为指导农业、农村工作也连续五年发出“一号文件”对农业发展进行支持。“一号文件”对农业的支持力度是不断的加强的，由以往的“支农惠农”改为“强农惠农”。国家农业政策的稳健性，有利于农业的稳定发展和农民的收入的增加。我国粮食已经连续5年实现丰产，农民收入已有较大幅度的提高，近10年的复合增长率达到6.7％。

　　2008年可以说是政策之年，惠农政策频频出台。综合来看，各项政策的重点在于关注农村基础设施建设、粮食增产及农民增收。今年最重要的政策除了“一号文件”外，就是十七届三中全会的《中共中央关于推进农村改革发展若干重大问题的决定》。十七届三中全会是对当今及以后农业改革发展的纲领性文件。国海证券指出，今后农业政策重点就在于加快土地流转、促进粮食增产、农民增收和扩大财政投入。土地的流转将从根本上转变农村的种植模式，但需要很长的一段时间。在全球粮食危机、城乡居民收入比不断扩大的情况下，当前最重要的就是促进粮食增产和农民增收。十七届三中全会后公布的大幅提高2009年粮食收购价以及《国家粮食安全中长期规划》，就是促进粮食增产和农民增收的有力措施。

　　最近公布的4万亿扩大内需措施中就涉及农业的基础水利建设、粮食增产和农民增收。四季度中央1000亿元投资中有300亿元投向三农，占比达到30％。

　　行业将保持平稳增长

　　从消费和需求来看，2009年农林牧渔行业受到全球金融危机的影响，可能出现一定幅度的下降，但由于农产品需求总体上呈现一定的刚性特征，下降幅度有限。

　　中信证券（600030）认为，从投资来看，农林牧渔行业明年的投资不会出现放缓，这主要是政府近期增加投资扩大内需的政策在落实过程中，三农仍然是主线。中央政府近期推出的新增1000亿元投资中，三农约占1/3，其中农田基本水利建设新增200亿元资金，农业项目建设资金新增51.5亿元等。从企业来看，一些上市公司仍在加大资金投入，扩大产业规模，如新中基（000972）新建10万吨番茄酱生产基地，中粮屯河（600737）新建20万亩番茄生产基地，好当家（600467）20万亩新增海域建设等。

　　从农产品价格来看，国际农产品牛市已经基本结束，但基本面并未发生大的变化，很有可能在金融危机缓解和美元升值结束后迎来反弹。国内农产品除粮食在最低保护价提高的支撑下仍然会稳中趋涨外，总体上可能会稳中有落。中信证券判断，2009年农业行业增速可能放缓，但在投资加大和政策扶持的背景下，依然会保持平稳增长。

　　长江证券从中国价格结构调整的高度分析后认为农产品价格将长期上涨。分析师表示，进入工业化后期以后，城市化进程加快，中国的二元结构面临明显的转变。在这个过程中，农村剩余劳动力从农村转向城市，成为城市人口，从农业生产者转变为纯粹的农业产品消费者，加之原有城市人口的消费，使得对农业的需求和供给之间出现了巨大的矛盾。在这个二元结构变迁的过程中，城市劳动力的价格却在不断上涨，从而从消费需求和成本两个角度推升农产品价格。

　　参考日本经济起飞时期的价格调整，也能验证这一点，工业化后期以后，价格呈现长期上涨趋势，特别是生产率提高较慢的行业，如农业，将是价格上涨最快的行业。

　　另外，从政策角度分析，提高农民收入是各项强农惠农政策的最终目标之一，加大补贴力度制度变革将带来行业发展新机遇。十七届三中全会确立的土地制度变革主要体现在两个方面，一是现有土地承包经营权长久不变，二是允许土地承包经营权以多种方式流转。分析人士认为，从中长期来看，土地制度的变革意义深远。

　　西南证券认为，当土地可以真正流转起来以后，擅长种田的农民可以继续种田，而有更好出路的农民可以将承包经营权出让，收取出让费或者入股村办粮食生产企业等，收取种粮收益。土地集中在“种田能手”手里，一来容易实现耕种水利化和机械化，从而提高粮食产量，二来比较容易经营“高附加价值”产品，从而提高农业产值。另外，如果土地流转范围放开，有利于商业资本进入农村，通过大规模收购或租用土地，进行农业现代化和产业化，提高农业生产效率。

　　西南证券还指出，农民的土地可以变成资本，这使得离开农村去城镇务工或经商的农民通过转让土地获得补偿，或者入股合作社后取得每年分红，有利于他们在城市安家立业；对于继续留在农村的农民，他们可以通过土地承包权入股农业企业，这样除了财产性收入，还有劳动收入，这样农民的收入更高更稳定。

　　主题投资突出政策和价格主线

　　中信证券表示，从政策的角度，重点关注12月底将召开的中央农村工作会议和明年可能出台的关于“三农”的一号文件，以及明年三月份两会必将热议的“三农”问题；从价格的角度，一方面要关注国际农产品价格可能会出现的反弹，另一方面要关注国家发改委可能在明年2、3月份进一步提高粮食收购最低保护价。

　　从板块来看，中信证券认为，2009年行业主题投资的机会可能存在于两大类行业与公司中。一是粮食相关产业，包括种子、农药、化肥、农机、种植业等；二是农村建设相关产业，包括农村医疗、农村金融、农村基础设施建设等。

　　国海证券认为，农林牧渔行业由于市值小，行业地位特殊，市场通常会给予一定的估值溢价。政策将是行业投资的永恒主题。农林牧渔板块来自政策方面的利好还会不断出现，给予“强于大市”评级。

　　在行业的选择上，国海证券倾向于选择受惠于政策及业绩增长的行业。政策的重点在于农业的基础环节，在促进粮食增产、农民增收的主题下，种业和粮食种植业是长期受益子行业。因成本下降、需求增加进入景气周期的饲料行业及仍处于景气周期的番茄酱行业也值得关注。重点推荐上市公司为北大荒（600598）、敦煌种业（600354）、新中基和新希望（000876）。