35美分处止跌，上周五报收45.60美元/桶，全周上涨了1.48美元/桶，周涨幅3.35%，但经济危机尚未见底，美盘原油反弹短期内不宜看高。关注箱体震荡平台上沿50美分附近压力，若无法突破此位，仍将维持偏空震荡格局。预计原油短线反弹，将对美豆期价提供短期的提振，但中期来说或将维持较长一段时间的底部震荡，也将限制美豆的反弹高度。

　　2、美国农业部即将公布三月份的美豆供需报告，将给市场方向带来一定指引

　　一般来说，1月份以后，美豆2008/2009的产量基本不会有太大变化，即供给不会有太大变化，对2008/2009年度期末库存影响较大的的就是美豆需求，美豆需求主要来自于美豆出口需求和美豆压榨量，也就是说美豆出口需求和美豆压榨量的调整幅度将决定3月份2008/2009年度美豆期末库存的调整方向。

　　(1)近期美豆出口需求逐渐减弱，但仅从美豆出口检验报告来看，美国农业部对本年度美豆出口需求值仍有进一步上调的可能。但2月份阿根廷干旱天气好转，美国农业部或将上调本年度阿根廷大豆产量，给本年度美豆需求的上调与否增添了不确定性，利空与否仍无法定论

　　由于阿根廷和巴西即将开始收割大豆，国际大豆出口销售通常在2月和3月从北半球转移至南半球，美豆出口检验报告也显示美豆出口需求正逐渐减弱。上周一美国农业部周度出口检验报告显示，截至2月26日，当周美国2008/09年度大豆检验量为2721.9万蒲式耳，较上周下降了约0.99%，其中检验发往中国大陆地区的美豆总计1737.9万蒲式耳，较上周下降了约7.65%。美豆出口需求近期不断减弱，前期美豆出口需求强劲的利多支撑不在。但总体而言，本年度美豆出口累计82197.5万蒲式耳(约2234.95万吨)，远高于去年同期年度美豆出口总和72807.3万蒲式耳，而美国农业部2月份供需报告中预估2008/2009年美豆出口为3130万吨，却低于2007/2008年度美豆出口预估值3160万吨，因此，仅从出口检验报告来看，美国农业部对本年度美豆出口需求值仍有进一步上调的可能。

　　但是，2月份阿根廷干旱天气好转，Informa机构和阿根廷国家气象局纷纷表示阿根廷的产量将高于美国农业部预估的4380万吨，3月份美国农业部或将上调本年度阿根廷大豆产量，给本年度美豆需求的上调与否增添了不确定性

　　(2)预估3月份美国农业部大豆供需报告中本年度美豆压榨预估有可能会继续下调或维持不变，即使下调预计幅度也不会太大

　　近期美国农业部报告中有不断下调美国大豆压榨量的迹象，据笔者统计，截止1月份，2008/2009年度、2007/2008年度和2006/2007年度的本年度大豆压榨量分别约为70663万蒲式耳、79052万蒲式耳和77049万蒲式耳，占农业部报告中预估的全年度总值分别为42.82%，43.89%和42.62%，比例差异不大，因此，预估3月份美国农业部大豆供需报告中本年度美豆压榨预估有可能会继续下调，但是下调的幅度预计不会太大。

　　3、三月末的美豆种植意向报告预期利空，以及南美大豆即将面临收割，将给美豆中期奠定利空基调，美豆期价反弹空间料有限

　　2月26日美国农业部首席经济学家Joe Glauber在一年一度的农业前景论坛上表示，2009年美国大豆种植面积预计达到创纪录的7700万英亩，美豆结转库存预计提高81%至3.8亿蒲式耳。虽然三月末美国农业部美豆种植意向报告在此数据上进行一定幅度的上调或下调，但是基本可以断定如果美豆种植过程中不出现异常天气的情况下，2009/2010年美豆期末库存大幅提高或成定局，将给远月合约带来沉重压力，美豆的期价反弹不宜看高。

　　4、阿根廷罢工仍成为后市美豆期价反弹的炒作理由，但预计今年的炒作力度将较去年减弱，利多支撑不宜过分看高

　　上周据阿根廷国内媒体称，阿根廷政府计划成立一家国有贸易公司，政府将持有51%的份额。这家机构将专门监管价值200亿美元的大豆、小麦和其它谷物贸易。阿根廷四大农业团体和28家农业机构联合发表声明反对这项计划。目前来看，阿根廷农户与政府的将于仍没有解决，如果罢工开始，阿根廷的大豆交易将会中断，进而转向美国大豆，将成为导致美豆反弹的炒作理由。但是，阿根廷总统10月中旬面临议会选举，如果今年与农户的冲突加剧将对其选举极为不利。虽然目前阿根廷政府依然坚持不会改变大豆出口关税，但是本周三阿根廷农户与总统已经达成的协议包括提供小麦最低保护价、放松小麦出口限制、提高牛肉及奶制品补贴和出口配额等，已经表明今年年政府最终向农户妥协的可能性较大，利多支撑不宜过分看高。

　　5、CFTC持仓跟踪：净多单持有量创下了自2006年10月24日以来新低，市场空头氛围依然浓厚

　　CFTC公布的截止到2009年3月3日当周CBOT大豆期货期权的持仓报告显示，总持仓继续下降至398，374手，较2009年2月24日基金减持多单3874手，继续增持空单4393手，基金大幅增持空单，净多单持有量创下了自2006年10月24日以来新低，市场空头氛围依然浓厚。

　　(二)国内市场

　　1、国产大豆价格走弱，港口大豆分销价继续走低，进口大豆价格具有明显优势

　　上周部分地区国产大豆价格走弱，截至周末约在33003400元/吨，下跌60100元/吨不等。由于国储收购大豆价格较高，与进口大豆价差扩大，农民普遍不认可产区油厂收购价。产区油厂因原料缺少，且下游产品行情低迷，压榨利润严重缩水，油厂停机比较普遍，重演去年下半年东北油厂大面积停机的历史。国储仍然是主要的大豆收购主体，国储一些开收较早和分配指标较少的粮库收购即将完成。随着春播的即将到来，农户卖粮积极性普遍较前期有所提高，但由于收购的油厂较少，实际成交量不大。港口大豆分销价受美豆期价走低拖累，价格继续回落，截至周末约在3200元/吨，普遍下降80100元/吨不等，进口大豆价格对于国产大豆价格具有明显优势，平均价差约在200元/吨左右，仍对国内大豆现货价格构成很大压力。

　　2、港口大豆库存压力依然较大，豆价上行面临较大压力

　　目前港口库存为360万吨左右，3月份进口量预计为340万吨左右，预计2009年第一季度大豆进口量比2008年和2007年同期至少上涨了约20%和36%，港口库存面临较大压力，豆价上行面临较大压力。

　　3、“两会”春风频吹，短期内对大豆价格提供支撑，但政府表示黑龙江省可能在未来六个月内开始出售部分大豆库存，市场产生担忧，普遍看淡后市

　　上周受“两会”利好政策预期的提振，连豆走势明显强于美豆。3月5日国务院总理温家宝在十一届全国人大二次会议上作政府工作报告时提出，巩固和加强农业基础地位，促进农业稳定发展和农民持续增收。温家宝提到要稳定发展粮食生产，提到了要扩大油菜和大豆良种补贴范围。后市关注是否陆续有利好政策细则出台，短期内将会对豆价提供支撑。但是，毕竟我国80%依靠进口大豆，预计中长期内连豆期价仍要跟随外盘走势，独立行情不会持续太长。此外，据黑龙江省人大常委会秘书长傅亚文称，中国黑龙江省可能在未来六个月内开始出售部分大豆库存。目前黑龙江省的大豆库存量约为400万吨，一旦集中出售大豆供应量大幅增加，给后市豆价增添巨大压力。

　　4、随着天气的逐渐转暖豆油的需求有望进一步走低，再加上3月份国内大豆供应偏大导致下游产品豆油产量有望增加，预计豆油价格将稳中偏弱运行

　　上周国内豆油现货价格继续回落，截至周末，北地区一级豆油报在67807100元/吨，四级、三级豆油价格处于66807030元/吨；港口地区一级豆油报在64506650元/吨，毛油、四级豆油价格维持61006400元/吨，全周下跌了约50250元/吨，豆油需求清淡，成交有限。随着天气的逐渐转暖，价格相对低廉的棕榈油等将抢占一部分豆油的市场份额，豆油的需求将会进一步走低。油虽然油厂豆油库存压力不大，但不足以构成豆油价格反弹的支撑，后市豆油需求将进一步减弱的预期，再加上3月份国内大豆供应偏大导致下游产品豆油产量有望增加，预计豆油价格将稳中偏弱运行。

　　5、由本周豆粕和豆油的价格表现可以看出，油厂对豆粕的挺价心里较为明显，后市豆粕的需求会逐渐恢复，豆粕现货价格有望上涨但3月份上涨空间不宜看高

　　上周豆粕跌势较豆油明显减缓，国内主要地区油厂豆粕现货报价在27503100元/吨之间，东北地区豆粕价格受成本支撑价格基本平稳，港口地区下跌2050元/吨，东北地区与港口地区差价约200元/吨，成交有所好转。由本周豆粕和豆油的价格表现可以看出，油厂对豆粕的挺价心里较为明显，后市若美盘短线反弹，豆粕价格涨势料将强于豆油。上周部分地区猪价出现小幅反弹，局部需求增加，但整体消费依然偏弱；目前生猪存栏量中仔猪所占比例较大，随着存栏中仔猪的生长及补栏增加，饲料需求将逐渐回暖；上周蛋价小幅走高，但养殖户开始养殖户加大蛋鸡淘汰力度，蛋鸡存栏进一步减少，且新补栏蛋鸡个体小，饲料需求量小，饲料需求依然偏弱。总体而言，后市豆粕的需求会逐渐恢复，但预计整个三月份豆粕的需求不会出现大幅明显增加，豆粕现货价格有望上涨但上涨空间不宜看高。

　　后市研判：

　　美豆5月合约维持了两周的震荡盘整，突破10日均线，但仍受压于关键压力位895美分之下，MACD形成金叉且受原油反弹提振，短线有望反弹，建议投资者短线维持震荡思路，10日均线之上可偏多思路操作，但反弹不宜看高，长线仍处偏空格局。连豆主力合约A909短线维持震荡整理思路操作，预计将在33003550之间震荡整理，反弹不宜看高。

　　美豆油关注颈线32.60美分压力，预计本周将在区间2933美分之间运行。连豆油Y909底部形成小双底，关注颈线压力6170，预计在此位将会有较大压力，若无法突破此位，仍可维持偏空思路，若突破此位，多单跟进。

　　连豆粕M909在10日均线之上可偏多思路操作，关注震荡区间平台上沿25502580之间的压力。