□李廷

受冬季取暖用煤需求旺盛等因素影响，动力煤价格继续高位运行；由于合成氨产量存在回调可能，局部地区部分时段无烟块煤价格或会小幅回调。

笔者分析认为，虽然四季度煤炭需求增速有所放缓，而煤炭产量有望保持较快增长，煤炭进口也有望高位运行，煤炭需求整体仍然相对旺盛。而且随着资源整合的不断深入，煤炭行业集中度日益提高，煤炭企业市场控制力不断增强。不出意外的话，煤价整体显著下滑的可能性不大。

需求增速适当放缓

四季度国内外宏观环境将更加复杂。从国际看，一方面，欧美经济复苏乏力，国际货币基金组织9月份发布的《世界经济展望》中，将今年世界经济增长预期由6月份的4.3%下调至4.0%，其中，先进经济体的预期由2.2%下调至1.6%；另一方面，欧元区债务危机挥之不去，美联储存在重启第三轮量化宽松的可能。从国内看，持续收紧的货币政策对国民经济所带来的负面影响逐步显现，部分企业和项目资金链紧张。此外，由于欧美经济前景疲软，其贸易保护力度也在不断加强。从总体来看，四季度国内经济增长步伐可能继续放缓，相应地，煤炭需求增速也会放缓。

首先，预计动力煤需求增速相对放缓，但仍较快增长。动力煤需求增速放缓主要是因为，一方面经济增长放缓，电力需求增速相对下滑；另一方面，固定资产投资回落，水泥等建材产量增速放缓。去年四季度节能减排力度空前，同时水电出力大幅增长，去年同期火电出力水平较低。今年7月份以来，西南地区发生严重干旱，水电出力受到较大影响，目前虽然旱情得到缓解，随着枯水期到来，水电出力可能继续下降。预计四季度火电发电量仍保持较快增长势头，单月火电发电量同比增幅将保持在14%～15%。

其次，炼焦煤需求增速放缓，但仍有较高增幅。在粗钢产量连续多月保持高位运行之后，经济增长放缓，固定资产投资增速小幅回落，同时房地产调控仍在持续，钢材市场供应压力不断增加，钢材价格显著回调。再加上11月份之后气温下降，对北方建筑施工带来影响，未来几个月钢材产量放缓在情理之中。但由于去年四季度节能减排政策的实施，生铁、粗钢产量受到抑制，炼焦煤需求水平较低，同比基数较低，会抬高四季度炼焦煤需求增幅。

再次，无烟块煤需求适当放缓。四季度农用尿素市场属于绝对淡季，同时，11月份尿素将执行旺季110%出口关税。淡季关税期间尿素出口尚且不旺，执行旺季关税之后，尿素出口势必受挫。此外，虽然制定了1600万吨的淡储任务，目前国内市场尿素价格仍然较高，储备积极性受影响。预计四季度尿素产量和价格双双小幅回落，无烟块煤需求适当放缓。

原煤产量保持增势

预计四季度原煤产量继续保持较快增长势头。四季度是冬季用煤高峰，煤炭需求较为旺盛，煤炭主产省区和重点煤炭生产企业均会保持一定生产力度。同时，目前煤炭市场价格整体处于较高水平，煤炭企业盈利能力较强，企业有动力将产量保持在较高水平。

此外，目前物价上涨压力较大，煤炭作为最重要的基础能源，煤价必然是政府重点关注的对象。为此，有关部门会要求煤炭主产省区和大型煤炭企业保持煤炭生产力度，保障煤炭稳定供应。

煤炭进口保持较高水平

世界经济前景疲软，国际市场包括煤炭在内的大宗商品需求均受到抑制，同时也会打击市场信心，从而导致部分时段大宗商品价格走弱。另外，随着利比亚原油生产逐步恢复，国际油价的利多影响逐步消失，会给中国油价带来向下压力。油价承压也会在一定程度上抑制煤价上扬。

但是，如果美联储启动第三轮量化宽松，美元势必再度贬值，将对煤炭等商品价格形成支撑。此外，日本煤炭进口量在逐步回升。8月份日本煤炭进口量回升至1639万吨，为去年8月份以来的新高。未来日本煤炭进口需求保持较高水平，对国际煤价，尤其是亚太地区煤价构成较强支撑。

综合来看，四季度国际煤价有望维持窄幅震荡态势。同时，由于国内煤价可能高位运行，部分进口煤具有价格优势。中国煤炭进口来源增多，为大量进口提供了基础。预计四季度月煤炭进口量在1300万～1500万吨。（作者供职单位中商流通生产力促进中心）