美大豆报告公布后,因受到需求及南美天气炒作,美豆探底回升,近期走势强劲,截止到昨日,美豆盘中高点达1460.40美分,较1351低点上涨100美分以上,后市来看,因利多消息及炒作题材的缺少,受阻回落的概率较大,但全球及美国大豆期末库存处于低位,美豆出口完成大部分,阿根廷大豆产量仍存不确定性,中国需求相对旺盛,将对美豆支持,预计其下跌空间有限,下方第一支持在1400美分附近,第二支持在1350美分附近。

　　巴西大豆丰产预期较强

　　各国及各大机构调高巴西大豆产量已成近期惯例,celeres调高本国大豆产量为8170万吨,而conab调高本国大豆产量为8270万吨,此前为8260万吨,美国农业部调高巴西大豆产量150万吨,为8250万吨,此前预计为8100万吨,油世界调高巴西大豆产量50万吨,为8150万吨。尽管目前巴西南部天气干燥,但时不时降水对大豆生长有利,且目前最为干燥的南里奥格兰德州大豆播种相对较晚,暂时干燥天气还不至于对大豆构成威胁,因此,市场对巴西丰产达成一致,巴西将取代美国成为全球第一大大豆生产国和出口国,巴西大豆丰产补充全球大豆库存,将对美豆打压。

　　天气炒作未成气候

　　截止到目前,巴西早豆在12月末已开始收割,目前南部地区略显干旱,时不时的降水对大豆生长有利,阿根廷大豆播种处在尾声阶段,播种完成目标在90%以上。因受到中部降雨过多的原因,自12月以来播种才得到加速,因此晚播大豆相对偏多,多数将在2月份后才进入生长关键时期,尽管目前土壤水分处在下降中,但因前期降水相对较多,天气尚未对产量构成威胁。因上一年度干旱造成大豆严重减产,目前干燥气候让市场担忧情绪存在,但在大豆尚未进入关键的生长期及对损及产量前,天气炒作只是轻描淡写。

　　美豆需求将转淡

　　按照年度季节来算,每年9月到次年的2月份,为美豆出口及压榨旺季,根据最新的出口数据,大豆出口完成接近85%,出口检验完成67.5%,而南美大豆较上年度相比,增产幅度在3000万吨左右,2013年3月到9月,美豆出口量将较上年度降低, 且目前巴西大豆已在收割,进入2月份后,其出口将逐渐增加,进而取代美国。因大豆制成品需求旺盛,大豆加工商压榨利润良好,美国自10月份以来,在原料供应好转及利润的驱动下,美大豆压榨不断出近几年来的新高,11月及12月月度压榨量分别为近三年来及仅三年半来的高点,对美豆反弹期重要的提振作用。后期随着南美大豆上市,油粕竞争急剧,利润降低,原料供应减少,美大豆压榨将理所当然降低,因此美豆需求炒作基本处在尾声阶段。

　　中国需求相对强劲,但不及预期

　　中国国内油脂库存高企,国储手中握有330万吨菜油库存,2013年将有出库压力,目前棕榈油库存在120万吨上下,豆油商业库存也在120-130万吨左右,较前期140万吨有所降低,但仍处在高位,且年后油脂将处需求淡季,尽管2013年中国经济发展步伐较2012年相比,有所好转,但国内通胀及对食用油严格控制,油脂去库存化道路仍任重而道远。而对豆粕消费而言,节后需求可能大幅转淡,目前猪价已从高位回落,因养猪户对后市看淡,大量屠杀,且因2012年以来,因养猪存栏量较大,猪价多数时间处在低位,养猪利润达不到平均预期,因此能繁母猪也从10月份5080万头高位回落,预示着2013年豆粕需求将不如2012年那么强劲的概率较大,因此中国需求增速可能放缓,而最新几家对2013年中国进口量预估,呈现出下降态势,似乎暗示着,中国进口需求不及预期,被高估了,美国1月份维持12月份及11月份对中国进口量预估,为6300万吨,而中国粮油信息中心预计2013年中国进口量为6200万吨,国际谷物理事会对2013年中国进口量预估为6100万吨,美国后期存下调中国进口量的可能性,总体情况是,中国进口量较2012年5838万吨相比,仍呈上升态势,但增加幅度可能小于先前的预估。

　　因2012年美国遭受56年难遇的干旱,目前市场对美国土壤水分补充情况较为关注,冬季大平原及美国中西部地区降水依然不足,但目前离春季播种仍有数月,对美豆支持力度小。因美豆需求即将转淡,目前市场关注焦点转向南美,巴西大豆多数处生长关键时期,不时降水对巴西产量有利,产量被多数机构调高,其丰产基本已定局,早豆正收割上市,后期有关装运及港口问题可能影响出口,少量出口可能转向美国,但数量毕竟有限,阿根廷大豆处播种尾声,且多数为12月份后播种,2月份后,生长才可能进入生长关键时期,目前干旱尚对产量构不成威胁,而因2012年秋季收割上市的美大豆收益良好,2013年美国大豆播种面积将增加,最新预测额数据在7877万英亩,而2012年播种面积为7720万英亩,在全球大豆向偏松方向发展的背景及利好炒作题材缺少,美豆反弹难度加大及空间受限,但短期内因全球大豆仍依赖美豆及全球及美豆期末库存均处低位,美豆下跌空间有限,下方强支撑位仍看在1350美分附近。